政府性债务融资亟需渠道创新

    政府性债务融资，须在完善制度管理的同时，建立多元化、规范化的融资渠道。未来相当长一段时期，地方政府将普遍面临融资压力。如果缺乏有效融资渠道，将会导致信托贷款等隐性借债的活跃。因此，需要下大力度进行政府性债务融资渠道创新，通过融资手段多元化，逐步改变地方政府融资结构。

    让地方政府实现真正意义上的自主发债，是未来财税体制改革的重点。一方面，地方政府有稳定的收入来源，可依靠税收及其投资项目收益作为保障；另一方面，发达国家推行市政债的成功经验也可以借鉴。在美国，公共事业的主要融资工具就是市政债券，占比在90%左右。比如年投资需求约为2300亿美元的水务事业，有85%来自市政债券融资，政府财政投资仅占15%。

    我国目前正处于市政债建设的探索阶段。从上海、广东、浙江、深圳等地的试点情况来看，市政债发行规模、偿还等由中央核定，能够避免滥发和赖账等风险。但是地方没有自主权，责、权、利没有统一，大大弱化地方责任意识和发行市政债的积极性。因此，要想让市政债破冰前行，就必须合理匹配中央和地方的财权与事权。此外，我国地方政府信用评级制度建设，以及地方独立发债条件是否具备、风险防控机制是否完善等均需通盘考虑。近日，财政部、中国人民银行等部委启动市政债由代发代办，转向自主发行的研究工作，这也传递出市政债探索之路步伐加快的积极信号。

    公私合营的PPP融资模式（公共私营合作制）也是一个选择。这种模式即政府部门与私营企业合作建设、经营城市基础设施项目。通过PPP模式，还能够提高民营资本投资城市供热、污水处理、垃圾处理等城市基础设施项目的积极性。

    运作PPP模式需破解几大难题。首先需要解决政府部门与民营企业角色和责任的认定，比如政府应从保护和促进公共利益的立场出发，理顺参与机构间的权限，降低项目总体风险等。其次，需要法律法规对参与双方进行有效约束，界定各自需要承担的责任、义务和风险。此外，PPP模式的运作还需要制定规范化的交易流程和配套技术支持。若PPP模式能得到推广，不仅可以部分缓解地方债务危机，也能帮助一些中小企业解决融资问题，可谓是一种双赢的新模式。

    企业债、城投债等当前主要融资渠道亟需规范化。以企业债为例，一方面可以解决企业融资难题，另一方面，企业债券的发行可以促进企业加强信息披露。但实际上，企业债在整个债券市场容量中占比不足两成，仍需要通过规范运作、创新机制来实现较大的发展。