投行报告前瞻中国经济：增长温和复苏 政策仍将微调

　　中新社北京4月27日电 (记者 董冠洋)中国一季度宏观经济数据在过去几周相继公布。尽管GDP、PMI(采购经理指数)、出口等数据并非“火热”，但多家外资投行报告分析，中国经济或已企稳并温和复苏，官方政策将保持微调，以消减“硬着陆”风险。

　　一季度中国国内生产总值(GDP)同比增长7.4%，跌至7.5%以下区间，创近一年半以来新低。特别是工业、制造业指数令一些观察人士担忧。一季度，中国规模以上工业增加值增速比上年同期回落0.8个百分点。4月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为48.3，仍处于荣枯线50之下。

　　对此，法兴银行研究报告分析，目前工业增速最大拖累来自黑色金属冶炼和制造业，行业同比增长率从11%下降至7.9%，反映出中国防止污染行动带来的影响。“但这却是增长速度放缓有利的典型例子，即以短期阵痛换取长期收益”。

　　瑞银集团日前也发布《改革驶入既定轨道》报告称，(中国)多项改革措施已经推出，未来将有更多的改革措施陆续出台。“我们认为近期的改革并不会拖累，而是会有助于中国经济守住稳增长的底线。”

　　事实上，反映中国制造业活跃程度的PMI数据已较3月小幅回升，并结束了连续5个月的下跌态势。正基于此，美银美林大中华区首席经济学家陆挺和SylviaSheng近日发布报告称，尽管PMI仍低于50，但小幅回升意味着经济活动已经略微有所改善，预计2014年二季度中国GDP增长将温和复苏。

　　“4月份PMI初值支撑了近期经济增长已经企稳的观点”，摩根大通中国首席经济学家朱海斌也提醒，对中国未来经济逐步温和复苏的展望，是建立在外需小幅复苏、温和的促增长措施落实、基础设施投资有所反弹的基础上。

　　2014年一季度，中国居民人均可支配收入扣除价格因素实际增8.6%，“跑赢”GDP增速。法兴银行报告分析，家庭实际收入反弹意味着劳动力市场稳定，可为未来消费的稳定增长提供支持。

　　与较为平稳的消费和投资相比，疲软的出口是一季度中国经济“三驾马车”中的最大“短板”。一季度中国进出口总值5.9万亿元人民币，同比下降3.7%。3月当月，中国出口总值同比下降9.2%。

　　对此，恒生银行报告认为“不足为虑”。报告分析，下跌主因是去年同期热钱流入推动内地对港贸易虚高，除去对港出口，3月份内地出口仍增6.7%；预计今年全球经济增长、特别是美欧走出衰退将为中国出口增添动力。同时，新增出口订单指数、汇丰PMI新增出口订单分项指数等出口领先指标持续改善，或显示中国出口将继续增加。

　　对于中国政府的经济政策动向，国务院总理李克强已明确指出，不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策。多家外资投行据此研判，中国的经济政策将继续微调，实施小规模刺激措施，以消减“硬着陆”风险。

　　摩根大通朱海斌预计，未来官方将出台更多促增长措施，但规模不会太大，包括对铁路和保障房建设、环保和清洁能源投资，并加快结构性改革步伐，以释放包括民间投资在内的潜在国内需求。

　　美银美林陆挺亦预计，3月份经济的适度回暖，仍不足以实现全年7.5%左右的增长目标。因此中国政府将会实施小规模经济刺激计划，侧重于在农村地区实施特殊信贷政策，和保障性住房、城市基础设施建设、中西部地区基础设施建设等方面。(完)