中石油拟出售超过900亿的管道资产

　　中国石油天然气股份有限公司（601857.SH/0857.HK，下称中石油）5月12日发布公告称，拟以西气东输管道分公司管理的与西气东输一、二线相关的资产及负债出资设立东部管道公司。在该公司成立之后，中石油将出让其100%的股权，即转让后中石油不再持有东部管道公司任何股权。
　　有投行人士向记者表示，中石油继续出让管道资产在意料之中，但东部管道公司的资产以100%的比例出让仍让业界颇感意外。中石油在2013年曾以西气东输一线和二线的西段管道资产出资成立合资公司，但仅出让了50%的股权。该人士指出，此次拟出让的资产主要是西气东输一、二线的东线干线和部分支线资产。
　　以2013年12月31日为基准日，前述拟出资资产经审计确认后的总资产为816.73亿元，总负债526.72亿元，净资产为290.01亿元。而中石油聘请的第三方评估机构依据重置成本法，对拟出资资产进行评估后的总资产为916.27亿元，总负债526.72亿元，净资产389.55亿元。
　　与2013年出售西气东输一线、二线西段资产不同，中石油称此次将以评估后的全部净资产出资，这意味着投资者还将继承项目的过往债务。经过资产重估增值之后，该部分资产的资产负债率由64.5%降为57.5%。
　　拟筹建的东部管道公司将在上海市浦东新区注册成立，注册资本拟为100亿元人民币，股权转让方式为通过产权交易所公开挂牌交易。在相关中介机构对标的股权进行评估后，以经中石油集团公司备案的评估结果为基准，确定标的股权的转让价格。
　　中石油称，本次股权转让有利于促进发展混合所有制经济，优化公司资产配置和融资结构，实现产权结构多元化。
　　中石油在2013年曾以西气东输一线和二线的西段管道资产出资，引入保险、养老金、银行等基金成立中国石油联合管道公司，共引资600亿元。主要运营包括西气东输一线和二线西段在内的五条天然气管线、五条原油管线和五条成品油管线。其中，以泰康资产牵头的九家保险公司共出资360亿元，占股30%；以国联基金牵头，工行、农行、建行、长江养老、中国清洁发展基金等出资者合计出资240亿元，占股20%。
　　而目前正在建设中的西气东输三线，已在2012年从社保基金、国联基金和宝钢集团各引入了100亿元入股西气东输三线的建设项目，共同持有48%的股权。
　　西气东输一线于2004年12月正式运行，主要输送新疆地区生产的天然气，总投资336亿元；西气东输二线2008年动工，主要用于中亚进口天然气的输送，以宁夏中卫为界，分东西两段建设，起于新疆霍尔果斯，途经全国15个省区市，总投资约1422亿元；其中霍尔果斯至中卫的西段于2009年12月底建成投产；东段干线于2011年6月底建成投产，所有8条支干线于2012年年底建成。
　　一位熟悉西气东输项目的投资人曾透露，西气东输一线前三年运营亏损，但现在已有18%的股本回报率，西气东输二线运营三年来虽未完成实现整体盈利，但已基本保本。总体说来，股本回报率应该会超过10%。
　　相比正在建设当中的西气东输三线，西气东输一线和二线已经建成并且运营正常，气源和用户已有保证。而投资者的收益只与国家发改委规定的天然气管输费用挂钩，与天然气价格的波动或者进销价格无关。随着进口气量和国内天然气消费的大幅增长，管道输送的收益也将逐年提升。
　　根据国家发改委2006年制定的标准，长距离输气管道的税前基准收益率为12%，而目前新建管道的基准收益率将为8%。　黄凯茜