李迅雷：明年货币政策瞄准去杠杆

　　制图：夏一

　　12月11日在北京闭幕的中央经济工作会议提出，我国经济正在向形态更高级、分工更复杂、结构更合理的阶段演化，经济发展进入新常态，正从高速增长转向中高速增长，经济发展方式正从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济结构正从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并存的深度调整，经济发展动力正从传统增长点转向新的增长点。本报特约请4位财经领域的专家学者，围绕如何准确理解中央经济工作会议精神，如何看待2015年经济发展走势，阐述见解和观点——

　　海通证券首席经济学家李迅雷

　　货币政策瞄准去杠杆

　　中央经济工作会议落下帷幕，会议提出2015年经济工作5大任务，其中努力保持经济稳定增长放在首位。此前中央政治局会议已提出主动适应新常态、保持经济运行在合理区间，预示GDP目标增速会有所下调。

　　那么，如何来实现稳增长的目标呢？会议强调维持积极的财政政策和稳健的货币政策，有力度的积极财政意味着赤字率或将进一步调高，这与保持经济运行在合理区间相一致。

　　值得注意的是，会议多次提及风险防控。会议认为“化解以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险将持续一段时间”。而松紧适度的货币政策有助于在“新常态”中持续“化解高杠杆和泡沫”，这意味着明年的货币政策还带有去杠杆的任务。如何理解“货币政策要松紧适度”？主要还是在货币的数量工具上，因为2015年人民币贬值预期有所抬升，外汇占款若减少影响基础货币的供应，故降准的几率较大，会有多次降准。而这种降准属于技术性的，即太紧了就会松一下，但不代表货币政策放宽。

　　会议要求，要加快推进改革开放。要敢于啃硬骨头，敢于涉险滩，敢于过深水区，加快推进经济体制改革。要围绕解决发展面临的突出问题推进改革。从具体要求看，改革思路更加务实，推进的力度会比往年更大，并甘愿承受改革风险，而不是仅仅制定大框架。

　　本次会议还有一个新提法“以政府自身革命带动重要领域改革”，这意味着行政体制改革、财税体制改革等也将积极推进，通过打破利益格局来化解地方债、低效投资等风险。

　　对于国企改革，会议提出“推进国企改革要奔着问题去，以增强企业活力、提高效率为中心，提高国企核心竞争力，建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。”这意味着国企改革会更加务实，贴近实际，目的是要提高国企的核心竞争力，而非单纯为了加强监管和控制。

　　本次会议还首次提及人口老龄化，并强调经济增长更多依靠人力资本和技术进步。意味着人口结构变迁将进一步促进经济结构转型，未来经济增长以及要素分配将更加向劳动力倾斜，而代表资本回报的利率趋于下降。同时也首次提及环境承载能力接近上限，意味着未来环境保护地位上升，将更加注重经济发展的质量。（本报记者 祝惠春整理）