三大假想：谁导演了卢布的战争？

　　当今世界，凡是提到任何有关金融、货币、能源方面的阴谋论，无不会让人联想到美国。这个世界上最强大的国家，正悄然发生着一场“页岩油气革命”。正是这场能源革命，使得美国从全球最大的石油消费国向重要的石油出口国转变。

　　这个变化，让越来越多的人相信，隐藏在俄罗斯卢布保卫战背后的，实际上是一场不折不扣的“石油战争”，战争各方包括了美国、OPEC(石油输出国组织)和俄罗斯。然而，在俄罗斯看来，货币市场上的投机者才是最可恶的人，因此俄罗斯最需要的是在金融市场上给予反击。尽管如此，市场还是担忧，俄罗斯的经济结构过于单一，并且缺乏创新能力，这才是导致货币贬值的根本原因。

　　究竟是谁导演了卢布危机？

　　假想1 能源“三国杀”

　　美国原油产量的大增，正在改变OPEC、美国、俄罗斯三强主导原油市场的局面。

　　国际能源署(IEA)的一份资料显示，截至2014年9月，美国原油产量已经达到880万桶/日，同比增长100万桶/日，创下历史新高。而同期沙特阿拉伯的原油产量为960万桶/日，整个OPEC的产量为3000万桶/日。美国的石油产量已经超过除沙特阿拉伯之外的其他OPEC成员国。

　　若是在正常的市场需求出现疲软导致油价下跌的形势下，全球最大的石油输出组织OPEC通常会使用减产的手段以维护油价稳定。然而，本轮油价的下跌却是来自于供给过剩与需求萎缩的双重压力，并且新增产能是来自于美国，这就让OPEC产生了两难选择：如果减产，虽然全球油价会回升，但市场份额拱手让给了美国；如果不减产，油价继续下跌，对自己来讲仍是一种损害。

　　在OPEC内部经历了一轮颇为激烈的争议之后，OPEC最终选择了不减产的策略，以此来抗击美国的页岩油输出，以保住自己在全球市场的份额。即使是在12月份国际油价连续大跌的形势下，OPEC依然重申不减产，态度非常坚决。

　　在海通证券宏观分析师姜超看来，美国页岩油产能大增使得沙特已经失去了通过自我调节富裕产能来控制油价的能力，为了在中长期仍然维持原油主导权，OPEC首先需要保持市场占有率，挤压美国页岩油的生产发展空间，从而持续获得垄断利润。

　　很显然，美国原油产量的大增，正在改变世界上OPEC、美国、俄罗斯三强主导原油市场的局面。在美国和OPEC的争斗之下，俄罗斯却成了最大的输家。

　　众所周知，俄罗斯是一个非常依赖原油出口来支撑经济的经济体，一旦原油价格暴跌，其经济增长必然出现大幅萎缩，甚至衰退，这就会给金融投机者以攻击的机会，进而造成货币危机。

　　从市场上的这种解读出发，可以得出俄罗斯在石油“三国杀”中成为落败者的结论，无关“阴谋论”，而是明刀明枪的“阳谋”。当然，我们也可以认为，OPEC与美国是在暗地串通一气来挤压俄罗斯，那故事就会是另外一个版本。但直到今天，也没有人找到任何OPEC与美国联手的证据，怀疑仍旧只是怀疑。

　　假想2 外汇投机者之战

　　市场仍没闹清楚普京眼里的外汇投机者究竟是指谁，也没有一个机构宣称是自己导演了这场货币大战。

　　如果说俄罗斯的危机只是一场石油危机，那也许还不至于这么令俄罗斯害怕。毕竟，历史上石油价格多次发生大幅下跌，包括2008年金融危机之后，国际原油价格直线回落，俄罗斯也挺了过来。然而，这一次，似乎并非只是石油的问题，金融市场似乎也存在着某种“敌人”。

　　为什么说金融市场也存在着“敌人”，因为从12月初开始，俄罗斯总统普京便频繁地对外宣称，要严惩外汇市场上的“投机者”。也就是说，在俄罗斯眼里，隐藏在外汇市场中的那些投机者才是真正最有威胁的敌人，是他们一手导演了卢布的持续贬值，因此要积极的采取反制措施。

　　在12月15日发生卢布对美元价格日跌11%的事件后，莫斯科再也忍不住了，俄罗斯央行于当天夜里临时决定将基准利率从10.5%大幅提高到17%，次日起执行。这是俄罗斯在1998年债务违约以来其央行最大幅度的加息，其反击力度可见一斑。俄罗斯央行称，此举旨在限制大幅增加的卢布贬值风险和通胀风险。据媒体消息称，在加息之后，俄罗斯也不得不启动外汇干预措施，通过在市场上大量抛售美元的方式帮扶卢布。

　　当一国央行不惜牺牲本国的经济增长，通过连续加息来捍卫本国货币时，往往会给人一种其已经进入“战争”状态的感觉，尤其是在半夜时分紧急加息，更令人感到担忧。

　　这与1992年10月的“黑色星期三”非常的相似。当时英镑正在遭遇国际对冲基金的大举做空，英国央行不得不在一天内连续两次加息，从10%加到12%又加到15%，试图保卫英镑兑德国马克的目标汇率。但这一切都没有起到什么效果，在索罗斯等对冲基金大鳄强势的狙击下，最终在一个绝望的夜晚，英国宣布无力维持英镑的汇率下限，允许汇率自由浮动。经此一役，索罗斯等货币炒家一战成名。

　　5年之后，同样的故事在亚洲重演，最终以索罗斯在香港的战败收场。

　　时至今日，市场仍没有闹清楚普京眼里的外汇投机者究竟是指谁，也没有一个组织或一个机构出来宣称是自己导演了这场货币大战。然而，俄罗斯总统普京在12月18日召开的年度记者会上，在关于如何保卫卢布的问题上，他着重强调了一点，那就是俄罗斯有足够的外汇储备。很显然，普京非常清楚，当年香港是如何打赢港币保卫战的。

　　假想3 俄罗斯内生危机

　　俄罗斯过度依赖石油出口的经济结构存在缺陷是不争的事实。

　　危机的发生通常都会有外因和内因的同时作用，在俄罗斯卢布危机这件事上，国际市场舆论也同样出现了两种论调。除了上述两种或阴或阳的人为操控说之外，还有观点认为，这一次卢布贬值体现的是俄罗斯经济内在的危机，石油价格下跌只是触发因素，其自身缺乏“造血能力”才是关键。

　　这种说法在任何时候都会有市场，因为谁都知道“苍蝇不叮无缝的蛋”。事实上，不只是俄罗斯，包括中国在内的诸多新兴市场国家自金融危机以来一直都存在着被做空的压力。

　　近日有专家在媒体撰文指出，如果说俄罗斯货币的贬值是人为操控引起，那并不需要担心，因为投机资金会在特定的时候进来抄底，币值很快就会恢复到合理水平。而石油价格的暴跌，实际上也是一种必然，因为石油早晚会被新能源所替代。一个国家的经济要想保持有活力，必须要不断的创新。然而，俄罗斯却自己躺在石油上睡大觉，自己抛弃了自己。

　　评论指出，在这一波以互联网为代表的创新浪潮中，美国借助其完善的市场体系，通过创新确立了其领先的优势。而俄罗斯似乎被这波创新浪潮所遗忘，与发达国家的差距进一步扩大。卢布的暴跌与美元的升值，实际上是两国创新能力差距扩大的体现。

　　这种说法自然有其道理，但如果以此来否定偶然因素也确实言过其实。有市场评论人士表示，俄罗斯近些年来一直在努力打造一个开放型的经济结构，并积极的进行创新，其经济本身并没有那么脆弱。

　　2012年，俄罗斯正式加入世界贸易组织，这对俄罗斯来说，虽然福利来的要比中国晚了近十年，但迟到总比不到强。今年11月份，在北京召开的APEC峰会上，普京送给中国国家主席习近平的一款俄罗斯产智能手机一度在网络上引起轰动。事实证明，俄罗斯并没有完全失去创新能力。

　　尽管如此，俄罗斯过度依赖石油出口的经济结构存在缺陷是不争的事实。学界从不否认，这类经济体，一旦碰上要叮鸡蛋的苍蝇，确实麻烦的很。

　　晨报记者 孙春祥