大摩：中国宽松组合拳并非QE

　　大摩在分析报告中指出，近期政策组合的主要目的是限制地方政府融资平台的借贷，而非试图降低整体经济的借贷成本。“再者，中国缺乏一个统一的信用市场来让针对市场某一特定部分的QE产生波及效应。”

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)周二(4月28日)指出，针对近期中国已经采取了一系列重大宽松措施，该行并不同意中国版QE的说法。

　　大摩经济学家指出：“除非中国央行购买商业银行资产，就不应该被称作QE。最近的组合政策是政策制定者解决个别部门债务问题的综合举措，旨在为扩大基础设施投资扫清障碍，尤其是那些中央政府主导的投资。”

　　据路透社周一报道，中国有望允许央行购买商业银行资产，比如地方债，为其货币政策篮子增加新的政策工具。最近中国已经采取了一系列重大宽松措施，包括财政部的地方政府融资平台(LGFV)债务互换以及政策银行资本重组，部分评论家将其称之为中国版“量化宽松”(QE)。

　　大摩预计，如果这些政策得以恰当实施，将降低中国市场的无风险利率和总的借贷成本。

　　所谓QE通常是指央行直接扩大资产负债表，以便在常规货币政策失效的情况下(比如短期利率接近于零)，压低长期利率从而刺激借贷行为和经济增长。

　　中国的情况显然并非如此。中国1年期基准借贷利率仍高达5.35%，意味着常规政策工具的空间依然很大。

　　大摩在分析报告中指出，近期政策组合的主要目的是限制地方政府融资平台的借贷，而非试图降低整体经济的借贷成本。“再者，中国缺乏一个统一的信用市场来让针对市场某一特定部分的QE产生波及效应。”

　　同时大摩指出，中国的财政状况仍有余地，赤字占GDP比重略微高于2%，其他融资渠道可缓冲地方政府融资平台借贷收紧的影响。

　　大摩预计接下来中国将出台更多综合性的宽松政策；对于央行扩充资产负债表方面，可能采取向商业银行提供再贷款以购买地方政府债券或地方政府融资平台债券的做法。