军工类公司重组加速 航天系集体震荡走低

　　绘图：杨佳

　　近期，两大航天集团旗下上市公司接连停牌，引发了市场对航天系资产重组的想象。除了一直处在停牌状态的航天通信，航天机电和航天电子也先后于5月8日和15日因筹划重大事项开始停牌。

　　受益于航天系重组预期，18日航天系多家上市公司纷纷大涨，其中航天工程、航天长峰、四维图新和航天科技均迎来涨停，而旗下其他上市公司如航天动力等也都有逾5%的涨幅。不过19日航天系也集体震荡走低。

　　包括上述三家停牌的上市公司在内，中国航天科技集团和中国航天科工集团在A股共有15家上市公司，在资本市场上素有“航天系”之称。

　　其中，中国航天科工集团旗下的航天通信已在去年年底因资产重组宣布停牌。而另外两家则为航天科技集团旗下的上市公司。

　　资料显示，航天机电主营业务包括新能源光伏、高端汽配和新材料应用三大产业，是航天科技集团旗下航天技术应用产业化的重要平台。而15日停牌的航天电子主营产品包括特种电子通信、自动跟踪系统和数据收集、卫星通信地球站等，是航天科技集团公司旗下从事航天电子测控、电子元器件专业的高科技上市公司。

　　尽管旗下上市标的众多，但航天科技集团和航天科工集团的资产证券化率却不到20%。而且，与在资本市场动作频频的中航系相比，其融资能力差距也较大。

　　对于此次航天系扎堆停牌，国泰君安证券分析认为，航天系或将就此进入资本运作密集期。事实上，对于航天系的上市公司来说，如此密集的资本运作也并不常见。根据国泰君安研报显示，从2007年到2014年间，航天科技和航天科工两大集团分别有11次和6次从资本市场募资的动作，融资总额分别为104亿和25亿元。

　　值得一提的是，去年航天科技集团总营收超过1600亿元，航天科工集团也超过1500亿元，两者利润分别达到124亿元和114亿元。无论是营收还是利润，两大航天集团表现均不俗。对此，国泰君安认为，随着航天的战略地位不断提升，中国对卫星、探月等项目的投资增加，未来航天系公司的成长空间很大。

　　对于后市投资机会，有市场人士认为，在主板再次强势崛起与个股涨停潮不断的背景下，具有改革与并购重组题材的个股，在风格频换下成为市场新主角可能性较大。而伴随着航天集团多家上市公司停牌，市场对军工资产证券化预期也在提升，航天、中航、兵工、兵器等集团有望轮流进入市场视野。

　　■机构观点

　　广证恒生：证券化是大势所趋

　　◎投资逻辑

　　（1）从世界军工企业发展史看未来之路：并购整合与资产证券化是大势所趋。目前，我国十大军工集团的资产证券化率水平仍低于国外成熟军工企业，仅为25.37%。（2）军工资产的下一个金矿——军工科研院所，2015年既是“规划年”又是“落实年”，相关细则有望出台，改革有望逐步落实。

　　◎驱动因素

　　（1）从历年军工指数的市场表现可以看出：政策的支持以及预期是军工指数走势的强驱动因素。（2）近期航天系公司掀起停牌潮，军工院所改制的行情一触即发。

　　◎策略标的

　　建议关注：中国重工（601989）、航天动力（600343）。

　　(记者 郭家轩)