员工持股计划成牛股新动能 助推国企改革

　　21日，随着中钢国际、通鼎互联再次封上涨停板，员工持股计划已成为A股市场新的做多主题。信达证券提供的数据显示，自去年6月《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》发布以来，截至5月21日收盘，二级市场中公告员工持股计划草案的有155家，占整个A股近6%。仅5月份以来，就有18家。从员工持股计划草案公告到5月21日，二级市场已完成购买、尚未完成购买以及非公开增发三种模式标的股价分别上涨131.1%、67.8%和98.9%，均大幅跑赢大盘，可见员工持股计划对公司股价具有明显的提振作用。

　　提供做多能量

　　据信达证券数据显示，从实施进度看，目前已经公布草案的155家公司中，通过二级市场(含大宗交易)完成购买的为46家，非公开增发的为52家、二级市场购买尚未完成的为52家。

　　数据显示，从开展员工持股计划公司市场表现来看，截至5月21日收盘，二级市场已完成购买的股票平均盈利幅度达90.2%。从公司完成购买公告日开始截止到5月21日，统计区间样本个股平均涨幅为66.9%；而同期沪深300的平均涨幅为32.1%，个股跑赢沪深300指数34.8个百分点。有13家公司涨幅超过100%，其中利欧股份上涨超200%。

　　从持股计划草案公告日到5月21日收盘，购买尚未完成的样本标的平均上涨67.8%，而同期沪深300平均涨幅为28.1%。涨幅超100%的有15家，其中，通鼎互联、汉威电子涨幅均超200%。

　　此外，从持股计划草案公告日到5月21日收盘，非公开增发模式个股平均涨幅达到98.9%，涨幅超过100%的有21只个股，其中，蓝盾股份、特锐德、迪安诊断三家区间上涨幅度超300%。相对于草案锁定成本，目前通过非公开增发持股的标的平均收益率为145.9%。

　　“员工持股计划完全是大股东主动选择的结果，这表明了大股东对公司股价的信心，可以理解成大股东在这种信心的前提下谋求业绩、股价双增的良性互动。”信达证券分析师胡申表示，非公开发行一般发行价都会较市价有折让，因此上涨的空间要比通过二级市场购买或大股东转让的方式更大，但相对来说更看好二级市场购买的模式，该模式超过一半的公司增加了杠杆来实现员工收益的最大化，加杠杆后持有人对股价波动敏感性也更强，此外，较短的锁定周期让上市公司更有紧迫感。

　　香颂资本执行董事沈萌认为，员工持股计划之所以拥有如此强大的做多能量，一是员工持股计划实际上是将股东、员工的利益趋于一致，有利于提升公司经营效率，将股东的利益最大化；二是实施员工持股计划的股票，大多数都进行停牌重组、增发收购，如利欧股份、汉得信息等；此外，员工持股计划中，主要比例的持股人是企业的中高层，这部分持股人在设计、安排持股计划时，往往都会与私募基金等金融机构合作，因此也就有了推动股价上涨的原动力。

　　助推国企改革

　　155家公司中，电子、机械设备和计算机开展员工持股计划最多，家电、采掘、银行、交通运输、钢铁等传统行业占比较低。从所有性质看，国有性质企业有21家，主要集中在传统行业。

　　在21家国有性质上市公司中，今年公布员工持股计划的公司有12家，分别是招商银行、云维股份、物产中大、双塔食品、上海家化、山东黄金、华英农业、广电运通、抚顺特钢、鄂武商A、东莞控股、白云山。21家企业中，属于广州市属企业的有4家，属于央企的仅有易华录。

　　“国有企业在员工持股计划事项中具有一定的积极性，也可以看作国企改革重要的组成部分。”胡申认为，相比高管股权激励，员工持股计划参与面更广，对激活工作热情、落实公司发展战略的作用更明显。国企推行员工持股计划应该是和国企改革整体的步伐是一致的，目前大多数国企可能还在观望，随着国企改革总体方案的明确，后续国企推行员工持股计划会增多，相关上市公司一旦推出员工持股计划，由于叠加了国企改革利好，易受到资本市场追捧。

　　沈萌认为，员工持股计划是国企深化改革的一个方向，特别是已公布指导意见的重点省市如广东、上海走在了前列。国企进行员工持股激励计划，要么是市场化程度较深的，要么是业绩不好的，在这样的国企推行员工持股计划一来国资委阻力小、二来员工持股积极性也最大。

　　记者 刘丽靓