车企首季晒业绩 仍是冰火两重天

　　近日国内汽车上市公司陆续发布2015年一季度财报，整体来看，两极分化愈发明显，可谓“冰火两重天”。

　　乘用车分化加剧

　　今年一季度，过半乘用车整车企业不尽如人意，利润同比下滑明显。广汽集团归属上市公司股东的净利润5.30亿元，同比下滑37.60%；江淮汽车实现净利润2.15亿元，同比下降17.4%；上汽集团实现归属于上市公司股东的净利润74.68亿元，同比小幅增长6.98%。而力帆股份一季度归属于上市公司股东的净利润则为1.18亿元，同比仅微增1.46%。

　　在目前统计的上市车企中，一汽轿车净利下滑最大，实现归属于上市公司净利润1.38亿元，同比下降48.14%；而一汽夏利则仍陷于亏损漩涡中，归属于上市公司净利润亏损2.57亿元，同比下降27.36%。

　　不过，并非所有车企都遭遇市场困境，两极分化加剧。一季度比亚迪业绩表现格外亮眼,归属于上市公司股东的净利润为1.21亿元，同比增长高达910.75%。东风汽车和海马汽车也成绩不俗。一季度，东风汽车实现归属于上市公司股东的净利润为1.37亿元，同比增长280%。海马汽车则实现归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增长119.99%。

　　另外，长城汽车与长安汽车始终保持着小步快跑的态势。数据显示，长安汽车一季度归属上市公司股东的净利润为24.94亿元，同比增长29.41%。而长城汽车归属于上市公司股东的净利润25.35亿元，同比增长26.45%。

　　商用车低迷更甚

　　在一季度整车上市公司的业绩中，利润下滑最严重的当属商用车企。其中，中通客车降幅最大，归属于上市公司股东的净利润为0.087亿元，同比下滑达95.34%；福田汽车也难避下滑趋势，实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元，同比下滑42.01%；作为商用车行业的领军者，中国重汽一季度归属于上市公司股东的净利润为0.65亿元，同比下滑29.35%。而江铃汽车尽管一季度销售同比上升5%，但其归属于上市公司股东的净利润为5.7亿元，同比下滑了4.11%。

　　值得一提的是，金龙汽车一季度表现十分出色。季报显示，得益于报告期内新能源汽车销量大幅增加等因素影响，金龙汽车一季度实现归属于上市公司股东的净利润0.39亿元，同比大幅增长190.53%。此外，宇通客车一季度也实现了归属于上市公司股东的净利润3.74亿元，微增5.19%。

　　零部件转型有方

　　88家汽车制造业上市公司中，业绩下滑幅度超过100%的零部件公司有2家，分别是西仪股份及天兴仪表。西仪股份一季度归属于上市公司股东的净利润亏损627.23万元，同比下滑幅度为636%。天兴仪表一季度预计归属于上市公司股东的净利润为亏损500万元-600万元，而去年同期这一数值为-149.93万元。

　　很明显，尽管近几年汽车零部件企业的营业收入持续增长，但盈利能力并没有本质性的提升。整车价格的下滑会带动零部件价格的下滑，继而影响到零部件企业的生存发展。零部件的收益会越来越薄，在这样的情况下，部分汽车零部件企业开始转型，新增了其它业务，实现了业绩的大幅增长，其中的典型代表便是顺荣三七，一季度实现归属于母公司股东的净利润为9071万元，同比增长幅度高达16782%。另外，像世纪华通收购游戏开发公司，业绩成倍增长。不过，企业在转型过程中，风险俱增，应谨慎为好。

　　经销商哀声一片

　　当前汽车市场存在产能过度释放与需求相对不足的矛盾，使经销商背负了大部分库存。为了周转资金，降价促销导致单车销售毛利下降，使经销商盈利能力普遍下降。一季度财报显示，庞大集团、亚厦汽车等上市经销商集团均延续了去年的亏损之势，利润出现明显下滑。

　　亚厦汽车一季度营业收入达到14.06亿元，实现增长8.57%的基础上，仍出现了0.11亿元亏损，同比下滑高达159.32%。庞大集团一季度的营业收入为137.13亿元，同比下滑17.34%；归属于上市公司股东的净利润为0.36亿元，同比下滑54.70%，基本每股收益为0.01元，下滑更是高达66.67%。不过，经销商上市集团的一季度表现也呈现两极分化。申华控股一季度财报显示，其归属于上市公司股东的净利润为0.44亿元，同比增长达204.59%。

　　后市不乏有亮点

　　上市车企一季度财报虽然忧多喜少，但不乏对后市走向至关重要的亮点。

　　一是后市场发展空间广阔。一季度上市企业汽车后市场业务收入增速相对较高，高于总收入增速与汽车销售收入增速，表明汽车后市场业务的发展空间依然非常广阔。数据同时显示，汽车后市场业务以8.6%的收入占比贡献了企业49.3%的毛利，这得益于汽车后市场业务相对较高的毛利率，同时也意味着汽车后市场业务将在未来经销商集团业务体系中占有越来越重要的地位。

　　二是自主品牌包括国有车企在SUV研发投入上的回报期开始逐渐来临。长城、长安汽车一季度不俗业绩的背后，正是SUV带来的销售增长和盈收红利。另外，大多数自主品牌SUV已经从之前的单款产品逐渐演变成产品矩阵，研发投入造成的亏损程度也逐渐降低。据了解，今年下半年长城、长安汽车还将推出更为高档的SUV产品。后市看好自主品牌在SUV方面的继续爬坡。

　　三是除了SUV之外，自主品牌另一个增长点在于新能源。比亚迪一季度依靠新能源汽车业务增长获得近10倍增长。在政府大力推动之下,政策红利有望持续推动新能源汽车行业快速增长,并且由之前的政策驱动转型转为政策与业绩的双重驱动。不过，自主品牌能否稳稳抓住这两个细分市场，还要看合资企业能否将其对应产品进行价格大幅下沉。（李永钧）