加息这件事 究竟急不急

　　继国际货币基金组织（IMF）之后，世界银行在上周也对美联储加息发出警告。在近期全球经济增长预期下调的背景下，市场对美联储最终的加息时点有各种猜测。

　　10日，世界银行发布《全球经济展望》，将今年全球经济增长预期从年初的3%下调至2.8%。世行报告罕见地指出，美国可能在今年晚些时候启动加息，这将导致全球金融条件收紧，给新兴经济体带来挑战。这个结论，与此前IMF提出的“提高美国政策利率仍可能导致国际资产组合剧烈调整”观点相呼应，两大国际组织先后对美联储加息问题“发声”实属罕见，尤其是不约而同地呼吁美联储推迟加息。

　　那么，加息这件事究竟急不急？

　　从世界经济整体形势看，恰如世行报告所言，“之前面临的风险已经大致平衡，但新的风险正在加剧”，尤其是整体放缓的苗头已现，值得注意。11日，经合组织（OECD）的统计就显示，今年一季度，“二十国集团”国内生产总值环比增速为0.7%，低于上一个季度的0.8%。这种局面下启动加息，不仅如两大组织所言会导致全球金融条件收紧，也势必会进一步增加复苏的风险和不确定性。

　　对美国自身而言，从2013年至今，先后经历了加息条件和时机的一再改变和推迟。从这种传递给市场的不确定之中至少可以判断，美国经济复苏并不乐观：油价下跌给个人消费带来的刺激不及预期，居民储蓄率不降反升。国际金融危机后美国劳动生产率出现明显下降，对其经济长期发展造成威胁。去年和今年一季度，美国经济在遭遇严寒天气后立刻出现大幅下滑甚至负增长，不能不说是其经济复苏不稳的某种反应。因此，这种局面下美联储若是提前加息，恐将如世行专家分析的那样，“可能进一步推升美元，威胁美国经济复苏”。

　　然而，美联储部分官员仍坚持，“只要美国经济增长符合美联储预期，就业状况继续改善，美国经济就能够承受美联储启动国际金融危机以来首次加息的冲击”。对此，有分析指出，其实，美联储与两大组织的观点并不矛盾：一个是强调对加息预期的坚持，另一个则是对加息时点的建议。翻阅去年的有关报道也能发现，今年6月曾是各方预期中的加息时点，现在看来，6月加息的可能性较低，实际上已是一种推迟。从这个角度看，把IMF和世界银行对加息时点的建议理解成给美联储“下台阶”的梯子，也未尝不可。