机构：反弹不断 牛市难说“再见”

　　昨日，沪深主板指数小幅高开，随后呈现“扬-抑-扬”的震荡反弹格局，分时走势再现盘中V型反转。最终，上证综指报收4690.15点，上涨2.48％；深证综指报收2822.73点，上涨1.73％，两市成交额比周二放大约15％。

　　市场热点方面，上周A股出现7年来最大单周跌幅，整个市场哀鸿遍野，特别是周五出现“千股跌停”的惨烈一幕。正所谓“覆巢之下无完卵”，无论是大盘蓝筹股，还是中小盘成长股，均出现快速下跌，相较而言，中小盘成长股的跌幅更大一些。自本周二开始，沪深股指开始反弹，跌得较多的中小盘成长股的修复力度也更强一些。

　　在板块方面，短线有以下几大看点：一、国企改革概念股。近日有消息称，央企“四项改革”试点的具体实施方案即将对外公布。受此消息影响，6家试点央企涉及的未停牌上市公司股价出现异动，并波及其他国企改革概念股。

　　二、航空板块表现超强。近期航空板块走势超强，不但上周的调整幅度很小，本周反弹更是出现大涨，多只股票封杀涨停。

　　三、白酒板块走势强劲。白酒板块的走强逻辑，既有消费税调整的预期，又有行业否极泰来的期待。

　　上周的大幅下跌给投资者上了一堂“血淋淋”的风险教育课，撼动了市场持股信心，恐慌情绪明显抬头。不过，牛市想说“再见”也并不容易。首先，自6月15日开始的下跌，应为一波中级调整，是自3月上旬启动一波新升浪以来第一次有效击破30日均线，并击破3月上旬以来的上升趋势线。但是，上证综指距离去年7月下旬及10月下旬以来的两条上升趋势线尚有一段距离，技术上并未出现“牛市终止或转向”的信号。其次，在每一次大牛市中途，都曾出现快速的大幅调整，本轮牛市因为叠加了杠杆的影响，因此杀跌更为坚决。第三，本轮牛市不同于以往历次牛市，最突出的特点就是，本轮行情是一轮政策高度支持的牛市，即使在5000点上方，也未见明显的政策转向和打压。从目前来看，需要启动本轮牛市来帮助解决很多经济问题，如稳定经济增速、推动经济结构调整、推动新一轮国企改革、进行股票发行注册制改革等，无一取得圆满成果，因此，牛市在此时戛然而止的可能性很小。

　　不过，本次快速下跌可能会成为牛市上下半场的分界线。短线的快速下跌，令市场风险偏好明显下降，调整的空间与时间均比较显著，牛市上半场的思维定势和盈利模式均会被打断。调整完成后，市场可能进入牛市的下半场，其持续时间虽然较难判断，但上升的速率与空间可能会比上半场明显逊色。申万宏源 徐明