股市大跌风向标倒转 分级基金B演绎“垂直落体”

   上周五和本周一接连两个交易日, 股市出现了惊人的暴跌，上证指数跌回到了4000点附近，而创业板指数更是跌破了2700点，牛市似乎已经离我们渐渐远去。

　　转瞬之间， 市场风向标的分级基金从香饽饽变成了烫手的热山芋。两个交易日，作为含杠杆的分级基金b哀鸿遍野，以昨日为例，在130只分级基金B中，只有23只当日出现上涨，其余除一只当日收平外，剩余分级基金B悉数下跌。

　　对此，有基金业内人士分析，下跌较多的分级B是因为杠杆的倍数较高，再加上建仓的速度过快，不排除还有分级的基金经理还会在实际操盘中自加杠杆投资，这样在下跌的行情中就会呈现出恐怖的跌幅。

　　分级基金B渐成“逆风向标”

　　分级基金就是一柄双刃剑，当市场不好掉头向下时, 杠杆效应就会放大分级基金进取份额的损失。

　　此前很大的一段时间,分级基金B受到牛市氛围的烘托而表现为上市持续溢价，以至于当交易价格偏离净值很多时最终发生上折，净值归一。不过，随着市场的转向，分级基金的交易价格存在着“失真”的现象，因为涨跌停的限制导致交易价格无法充分反映出净值的下跌情况，从而导致溢价率高启，未来随着交易价格的走低会导致整体溢价率的回落。

　　从昨日的盘面来看，两市的分级B将近有30只跌停。 综合最进两个大跌交易日的情况来看，有多只分级基金B两个交易日的跌幅超过了20% 。中国经济网记者根据万德资讯的统计，连续两日跌停的包括了南方中证高铁产业B、长城中小300B、安信中证一带一路B、富国中证新能源汽车B、华安中证全指证券B等等， 可以说近期通过交易所在二级市场上炒分级B的投资者几乎遭到了全线套牢。

　　近期比较惨烈的一个例子是高铁B，　中证高铁产业指数分级的基金合同显示，该基金投资紧跟中证高铁产业指数这一标的指数，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。而记者查阅到的该基金基本资料显示，事实上，其成份股中包括了中国中车、中国交建、中国中铁、中国铁建等几只逾千亿市值的公司。中国经济网记者注意到，这其中除去中国交建外，其余几只股票均是逐级大幅下挫的走势。

　　而且，这其中一个首当其冲的原因就是多只基金的高杠杆率。一位接受中国经济网记者采访的产品设计人士直言,在这一轮牛市中诞生的多只分级基金产品都存在着进取级杠杆过高的情况，因为大家其实都想在牛市中搏眼球, 杠杆越高上市后价格可能走得越高，但是某种程度上忽视了市场下跌时的风险。

　　对此，一组数据也佐证了目前这类基金的高杠杆。数据表明，在100余只分级B份额中，净值杠杆超过两倍的品种多达62只，占比接近六成，意味着这些基金单位净值均跌破1元，净值杠杆超过初始杠杆水平。其中，有22只分级B份额净值杠杆超过2.5倍，杠杆率最高的当属鹏华高铁B，上周五净值杠杆高达3.9倍，这意味着该基金基础份额跌1%，将会带来其B份额3.9%的跌幅。信诚TMT中证B净值杠杆也高达3.1倍。

　　大跌下如何投资分级B？

　　如是分析，大跌之下分级B似乎已经成为毒瘤，投资者似乎应该敬而远之，但或许可以稍安勿躁，并非所有的分级B都不值得投资。

　　中国经济网记者注意到，昨日大跌行情下, 上市时候不长的国企改B在近两个交易日均呈现大幅上涨的走势，其中第一个交易日上涨了9.61%，而第二个交易日则以涨停报收，某种意义上易方达的国企改B有可能接下来会复制前一阶段富国国企改B的走势。

　　记者注意到，富国的国企改B在除权前曾经经历过一轮连续拉阳的走势， 曾一度连续收出过六根阳线，而其在除权后不久连续收出过两个涨停板。随着国企改革类基金的进取份额在二级市场上持续上扬导致溢价，其必然会吸引套利资金申购母基金做正向套利，而当套利的过程完成后导致二级市场的交易价格回落。从这个角度看，易方达国企改革接下来有可能会复制富国国企改革的走势。

　　而在昨日分级B排行中排在第二的则是地产B端，但该基金的走势则是在连跌两日之后出现的交易价格反弹；而排在第三位的钢铁B则是首日登陆二级市场，从首日其并没有封于涨停的情况看或许其后市在大盘震荡中难有较好的表现。

　　综上所述， 在当前市场尚未起稳的背景下，对于分级基金B只可选择热门板块的新上市进取份额入货，当然申购该类基金的母基金正向套利也是可行的！ (记者 张桔)