逾900家上市公司停牌 部分公司谋自救

　　A股持续调整之际，上市公司除了采取大股东增持、承诺不减持等“护盘”手段外，停牌成为越来越多公司的应对之策。Wind数据显示，截至7日中国证券报记者发稿时，沪深两市共有942家上市公司宣布停牌或继续停牌，超过上市公司总数的三分之一。其中，仅7日中午休市期间就有23家上市公司发布停牌公告。

　　市场人士指出，尽管股票停牌可以暂时避险、止跌，但在挤出效应以及外部增量资金涌入大盘权重股的双重压力下，未停牌的中小板、创业板股票将面临更大卖出压力，板块流动性将进一步降低。因此，改善中小板、创业板流动性并提振信心不容忽视。

　　停牌原因多样

　　从6月15日沪综指开始调整以来，每个交易日均有一定数量的上市公司宣布停牌，除6月19日宣布停牌的公司少于10家外，其余交易日宣布停牌公司数目均在10家以上。

　　从停牌公司发布的公告来看，多数公司尚未对停牌具体原因进行详细披露，披露的理由多为筹划重大事项、重大资产重组或非公开发行。中安消、大元股份等数十家公司的停牌原因是筹划员工持股计划或股权激励事项。市场人士指出，参与员工持股计划的员工大多是公司高管及骨干人员，此时推出员工持股计划往往有护盘的动机，这类停牌传达了相对更积极的信号。

　　以往A股市场并不多见的上市公司回购股份也开始出现。美的集团、TCL集团、万科等上市公司已披露大手笔回购计划，亿阳信通和壹桥海参近日也因筹划回购公司股票事项而停牌。

　　券商分析师指出，在股市持续调整的背景下，上市公司实施股份回购向市场传递了公司股价被市场低估的信号，也表明公司现金流情况良好。同时，股份回购完成后，每股收益将增厚，回购还可替代现金分红且免税。历史案例研究表明，上市公司发布股份回购预案之后，确实能在一定程度上促使公司股价回归合理水平。该分析师预计，未来将有更多上市公司披露股份回购预案。

　　部分公司谋自救

　　市场人士指出，由于股价持续下跌威胁到上市公司定向增发计划、既有员工持股计划、公司重要股东进行的股权质押等，部分上市公司或公司重要股东出于“自救”考虑而实施停牌，以避免相关资产受损。

　　Wind数据显示，截至7日收盘，今年以来发布定向增发预案的上市公司中，超过20家公司股价低于发行价或发行底价，出现“倒挂”现象。

　　在6月股指高位完成实施员工持股计划的上市公司面临窘境。据中国证券报记者不完全统计，目前沪深两市超过20家上市公司股价低于员工持股成本价。6月在二级市场完成员工持股计划建仓的上市公司中，已有80%的公司股价低于员工持股成本价。其中，采用高杠杆工具的员工持股计划净值损失更大，折价比例相对较高的洲明科技和长信科技目前均处于停牌状态。

　　此外，近期有数十家上市公司股价逼近重要股东股权质押预警线，这也是部分公司停牌的原因之一。今年以来，近600家上市公司重要股东进行股权质押。3月至6月，随着公司股价不断攀升，股权质押事项也不断增加，约占今年以来股权质押事项的六成。一般来说，股权质押质押率为三折至五折，警戒线、平仓线在130%—160%之间。近期，随着股价持续下行，至少数十家公司重要股东的股权质押面临补仓压力。在存在重要股东股权质押事项的公司中，以中小板、创业板公司居多，补仓意味着这些股东短期内面临较大资金压力。为了纾解股价触及股权质押警戒线的险情，部分股东会通过增持自家公司股份或停牌等手段来“自救”。

　　挤出效应不容忽视

　　从市场板块来看，在主板、中小板、创业板中，截至6日的过去一周内，中小板发布停牌公告的公司最多，有171家宣布停牌或继续停牌，约占中小板公司总数的22%；创业板有98家公司宣布停牌或继续停牌，约占创业板公司总数的20%。一位私募人士表示，中小板和创业板是此轮股市调整的“重灾区”。中小板、创业板公司大多是民营企业，公司决策机制较灵活。

　　上市公司大面积停牌虽然能暂时止跌，但对于未停牌公司的挤出效应不可忽视。上述私募人士指出，在此轮牛市里，以融资和配资等杠杆形式筹措的资金相当一部分流入流通盘较小的中小板、创业板公司，不少公司股价因为此类资金的追捧而屡创新高。但在近期的股价快速下跌过程中，此类高杠杆资金撤离，部分融资盘在去杠杆过程中被强制平仓，导致股价下跌，又引发更多的强制平仓，由此产生负反馈效应。此时，同一板块内其他多家公司密集停牌进一步降低板块的流动性，使得未停牌的公司面临更大卖出压力。从7日的交易量来看，部分创业板个股从前期的天量跌停变成无量跌停。当日，在创业板483只股票中，289只跌停，183只股票停牌，仅有11只的股价仍在“跳动”，其中7只是刚上市不久的新股。

　　该私募人士认为，在目前情况下，将有更多创业板公司选择停牌避险，可能进一步加剧流动性压力，有关方面应高度关注如何改善板块的流动性。记者 张玉洁