融券业务改为T+1成救市良药 旨在限制ETF套利

　　在A股面临二次探底压力之时，管理层再次祭出了多付救市良药。其中，8月3日晚，沪深交易所先后发布公告称对融资融券交易实施细则进行修改，融券从T+0变为T+1。效果可谓是立竿见影，昨天大盘收盘大涨3.69%，超600只个股涨停。

　　融券业务改为T+1

　　上交所8月3日晚发布公告称，将对融资融券交易实施细则第十五条修改为：“客户融券卖出后，自次一交易日起可通过买券还券，或直接还券的方式向会员偿还融入证券。”

　　同时，深交所也发布通知，对《深圳证券交易所融资融券交易实施细则（2015年修订）》第2.13条进行修订。这意味着融券卖出+还券的交易闭环从此前的T+0变为T+1。

　　而对于对交易细则进行修改的原因，沪深交易所方面表示，主要为防止部分投资者利用融资融券业务，变相进行日内回转交易，加大股票价格异常波动，影响市场稳定运行。该项调整有利于进一步规范融券业务，不会影响融资融券业务的正常开展，有助于维护市场稳定以及融资融券业务的平稳健康发展。

　　据iFIND统计数据显示，自7月3日至8月3日，沪深两市融券余额和余量该时期内最高值均出现在8月3日，分别为34.8亿元和4.3亿股。

　　T+1成为救市良药

　　对于融券交易细则从T+0改为T+1，对市场起到怎么样提振作用？

　　市场上有观点认为，融券交易规则的修改使得空方不再能毫无顾忌地砸盘，这招是本次救市以来，管理层真正抓到症结的药方，其实质作用已远超降息降准，对券商成交量减小的利空可以忽略不计。

　　但湘财证券投资顾问吴裕标却不这么认为，“实际上，融券T+0变为T+1对大盘反弹的作用很小，大盘反弹的真正原因是8月3日盘中国家队表现出的护盘决心，往下已再无做空空间”。吴裕标表示，目前融券业务的规模尚小，在市场中占比很小，该政策的推出与大盘反弹同步，至多起到导火索的作用。而管理层对空方的打击，实际上在于前期对14个异常交易账户限制，并对四大超级散户账户进行限制交易，一定程度上减少了市场非理性波动。

　　“但毕竟上述措施只是短期行为，不可能长期闲置这些账户进入市场交易。”吴裕标认为，融券交易细则的改变则起到制度性的作用，可长期存在，若今后融券规模发展壮大，该政策所发挥的作用才会逐渐显现。

　　此外，有分析认为，目前融券交易集中在300ETF、50ETF等ETF品种。投资者可以通过融券卖出ETF，买入成份股转换ETF还券等方法进行日内跨品种套利。交易所此次规则修改可能旨在限制ETF套利，减少相关成份股日内价格波动。

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　　沪深交易所8月3日晚间修改融资融券细则后，中信证券、华泰证券、长城证券、国信证券、齐鲁证券相继紧急发布暂停融券交易公告。

　　中信证券昨日上午发布通知称，为配合交易所融资融券交易规则的紧急修改，控制业务风险，自即日起公司暂停融券交易，其余功能不受影响。随后，华泰证券官网也发布公告，8月4日起暂停全部融券标的的融券卖出资格。

　　长城证券也解释称，为配合改造时间，符合交易规则，公司临时关闭融券卖出的功能，恢复融券卖出功能的时间将另行通知。

　　（黄璨）