风险巨大的分级B是否该设个投资门槛？

　　有基金下折出来后直接亏40%多，比创业板甚至权证风险都大

　　风险巨大的分级B是否该设个投资门槛？

　　近期分级B基金成了一些投资者遭遇损失的重灾区，这是不小心掉进了一个名为“分级基金下折”的黑洞。周一大盘震荡向下，个股的跌幅较大，一些分级B基金更是大幅下跌，创业板B封住了跌停板。其中一个重要原因就是他们再度面临着下折风险。

　　昨天，包括富国创业板指数分级证券投资基金、华安中证全指证券公司指数分级证券投资基金等在内的多只基金发布了可能发生不定期份额折算的风险提示公告，其中富国创业板指数分级证券投资基金已经是本周连续四天发布风险提示，华安中证全指证券公司指数分级证券投资基金也在8月1日、4日、5日和6日连续发布风险提示。

　　就在周一，长盛同瑞指数分级、富国创业板指数分级、富国中证工业4.0指数分级、易方达国企改革指数分级等12只分级指数基金均发布了“可能发生不定期份额折算”的风险提示公告，表示其B类份额单位净值即将跌破下折阀值(临界值)，提醒基民防范下折过程中的投资风险。

　　“我上个月买了1万元‘一带B’，下折出来后只有5000多元了，直接亏了40%多，还好只是小玩玩，不然就亏惨了！”一位曾经投资分级B的股民李强告诉记者。“分级基金B类一旦出现下折，少的损失百分之三四十，多的甚至可以达到八九十，投资者选择此类基金投资一旦要小心。”不少业内人士也建议说，普通投资者开通创业板还要专门的风险提示，这个分级基金风险这么大，更应该设置一个门槛，这样才能真正地保护普通投资者。

　　市场现状：多只分级基金再度面临下折

　　在经历了周二的大幅反弹后，周三周四大盘再回调整步伐，大盘跌破了3700点整数关口，创业板指数也跌破了2500点关口。这对于那些处于下折边缘的分级B而言无疑是雪上加霜。

　　据分级基金投资网站集思录估算，目前仍有7只分级基金B份额逼近下折，净值全部在0.4以下，只要母基金再跌10%以内便会触发下折。其中，证券股B和证保B级两只分级基金的净值都已经跌破了0.3，离下折线0.25只有一线之隔，对应母基金只要再跌5%，便会触发下折。目前距离下折最近的为证券股B，下折只需母基金再跌3.29%。

　　据统计，上次下折的24只分级基金，按每只分级基金的折算基准日收盘价买入来测算，B份额平均亏损程度达到50%以上，即便当前几只接近下折的分级B溢价率均在20%上下。以关注度较大的国企改B为例，按照当前价格买入，若触发下折，保守计算损失也将高达近40%。

　　作为本轮牛市的领头军创业板指数，创业板B级基金受到了许多投资者的关注。在周一下跌后创业板B的净值一度跌至0.288，向下折算一触即发。周二创业板指数的大幅反弹让创业板B躲过一劫。不过周三创业板指数出现回调，创业板B也以跌停收盘。昨天创业板B继续大跌8.89%，净值仍在0.3附近，下折风险依旧很大。按照集思录估算，创业板指数一旦再跌5.55%，创业板B就会出现下折。由于创业分级体量较大，一旦下折投资者逃离难度也相对较高，并且因下折导致的巨量赎回将会给创业板带来较大抛压，进一步打压创业板指数，给投资者带来更大的损失。因此，建议持有创业板B的投资者还是尽快卖出为宜。

　　客户调查：三种原因投资者买入分级B

　　既然分级B风险如此之大，为什么还有那么多的投资者会买入呢？记者采访了包括申万宏源、华西证券、财通证券等多位券商营业部的工作人员，据他们总结，购买分级B的客户主要是三种：一种是新股民，对分级基金完全不熟悉，就是听朋友说这个东西涨得快，于是就买入了；第二种是一些老股民，听说过分级B，但对具体风险也不是很清楚，看到分级B价格很便宜，特别是许多分级B在下折前都只有几毛钱，他们出于贪便宜的心理就买入了。最后一种就是对分级B风险有一定的认识，但觉得自己短线操作问题不大，就大胆买入了。不过这部分人风险意识强，一般都是小仓位玩玩，即使有下折风险也可以承受。

　　徐建东是今年4月份入市的，前面两个月一直做股票，赚了一些但不多，听朋友说分级B涨得快，于是在5月28日买入了创业板B，第二天涨了6%，但随后就跟随创业板指数回调并出现连续下跌。他在亏损20%后离场了。“还好没有出现下折，我也及时离场了，否则就和我朋友一样亏惨了！”小徐说，他的朋友小王是在一家事业单位工作的，今年初入市，在分级B上最高盈利超过50%，但最终不但盈利全部没有了，本金都亏了50%多。小王持有的互联网B和环保B在前期都出现过两次上折，给小王带来了丰厚的回报，没想到这一次下折就亏了这么多。

　　如果说两位新股民还享受过分级B带来的盈利喜悦，老股民王伟则是买入后就遭遇了亏损，而且还是大亏特亏。“我是7月6日买入的互联网B，当时看到这个基金只要5毛多，我觉得如果大盘要反弹肯定分级B会涨得更多！”但让王伟没想到的是，当天大盘高开低走，这只基金也是跌停收盘，随后连续下跌，在7月9日大盘反弹时还触发了下折。“几乎可以说是倒在了黎明前！”他说，大盘7月9日开始反弹，这只基金却在当天开始下折，虽然下折后也连续涨了三天，但还是让他损失了50%还多。“还好当时是抢反弹，动用的资金只有两成，否则我就彻底亏在这个上面了！”王伟说，以后他再也不会碰分级B基金了，风险实在是太大。

　　李强属于第三类投资者。“7月9日20多只分级基金下折后，媒体报道了许多投资者大幅亏损的悲剧，我就专门去研究了一下。”他告诉记者，虽然面临下折的分级B风险很大，但如果大盘出现反弹，这些高杠杆的分级B反弹幅度肯定也是最大的。以他购买的“一带B”为例，从7月17日最低0.33元到7月24日涨到0.501元，涨幅超过50%，而同期沪市大盘的涨幅还不到3%，“一带一路”龙头股中国中车的涨幅也不到4%。“不过我买的时候是4毛多，曾经也赚过一笔钱，但没想到后面会跌得那么快，而且都是一字跌停，根本没办法卖出！”他说，就当花小钱买个教训好了，其实他本来也打算买点“一带A”合并赎回的，但一来觉得手续麻烦，二来钱也不多，于是就没去操作。“但最后亏这么多还是出乎我的意料，以后这种离下折比较近的品种还是要回避，要抢反弹也选其他风险小的分级B。”

　　投资建议：为分级B投资者设立门槛

　　分级B基金下折的巨大风险也引起了监管层的高度注意。除了各家券商连续对客户发出风险警示外，深交所在官网再三提示分级基金下折风险，各家基金公司和基金业协会也在不断发布分级基金下折风险的提示。

　　2007年7月，国内的第一只分级基金——国投瑞银瑞福分级基金面世。今年以来，随着A股牛市行情演绎，带有杠杆性质的分级B类基金也成为热逐的对象。在股市5、6月的高位运行期间，仍有大规模的高杠杆、高风险的分级基金发行。据上海证券统计显示，2015年牛市中，分级基金在前期近2000亿规模基础上再度提升165%，达到5151亿元的历史高点。截至7月10日，今年以来分级基金新增66只，是去年新增数量33只的两倍。 Wind数据显示，仅5月份，就有多达20余只分级基金扎堆发行。

　　在7月31日证监会例行新闻发布上，证监会表示，“近期，有关基金管理公司经与相关交易所、登记结算机构沟通，发现相关技术系统准备、投资者适当性落实等工作仍未做好准备。因此，多家公司向我会主动申请撤回多空分级及杠杆、反向基金产品的募集注册申请。我会依照《中国证监会行政许可实施程序规定》予以终止审查。”

　　“我就想不通，就连开通创业板都要进行专门的风险测试和教育，为什么分级B这么大风险的产品竟然一点提示都没有呢！”不少投资者在接受采访时都表示，分级基金的杠杆效应会随着下跌越来越大，最大的时候高达5倍，比创业板甚至以前的权证风险都要大，比融资融券的杠杆也要高很多，而且产品复杂程度也很高，普通投资者很难弄清楚，投资风险太大了。

　　多位券商业内人士在接受记者采访时表示，由于以前市场没有出现过类似的连续大幅调整走势，很多基金公司也对分级基金的下折风险认识不足，因此才会有如此多的分级B出现下折，让广大投资者损失惨重。这也是对上半年分级基金疯狂大跃进后遭遇下折潮尴尬的警示。未来不仅基金公司要反思，监管部门也应该制定出相关风险控制措施，为分级B投资者设置一个门槛，让普通投资者不再遭遇这种高风险的伤害。　　记者 刘伟