首家地方AMC落户无锡 江苏试水地方债务瘦身模式(3)

　　“瘦身术”不能变“腾挪术”

　　当前，我国经济增速有所放缓，不良贷款风险有所显现，个别东部沿海地区金融风险积聚较快，钢铁、造船和光伏等行业信用风险较高，外向型企业、地方融资平台和房地产开发企业信贷风险不容忽视。

　　民族证券认为，当前以GDP为主的政绩考核制度刺激了地方政府竞相负债、获取短期经济利益的行为，这是地方政府债务激增的根源。财权和事权关系的不匹配也令地方政府有更强的负债偏好。

　　对于地方金融机构而言，地方AMC有望扮演“白衣骑士”角色，但最终能不能起到“刮骨疗伤”效果仍待考。业内人士称，从“6号文”来看，该文对资金来源、经营范围等具体操作规则并未详细说明，此前四大资产管理公司现金回收率低，也出现过国有资产低估出售的现象。地方AMC是地方政府处理坏账的代理机构，并非盈利机构，缺乏资产增值动力。如果不加强监管、审计，地方AMC发挥的效果可能打折扣，有可能将“瘦身术”变成“腾挪术”。

　　在设立四大资产管理公司时，鉴于国有银行不良资产产生的政策性原因和体制性根源，采取了以账面剥离不良贷款和损失主要由财政承担的方式。与中央财政相比，地方财政实力和金融资源较为有限，现阶段财政收支处于紧平衡状态，且隐性负债水平偏高，因此地方AMC资金来源是一个不小的问题。瑞银证券一份研究报告认为，地方AMC可能利用的融资渠道包括同业拆借、发债以及引入民间股权资本参与。

　　对于地方AMC如何处置不良资产，中债资信评级业务部分析师祁锋表示，可以采取与四大资产管理公司相似的方法，通过收购银行不良债权的方式进行转化，在收购不良债权之后，针对不同企业的情况可采取不同的手段。

　　一是债务重组。有些企业暂时出现流动性困难，而经营基本面没有问题。对此类企业，可以再发放一笔贷款，或通过展期等进行重组。如果该企业发展前景向好，可以通过债权转股权的方式，成为企业股东享受未来发展收益。

　　二是司法追偿。如果企业经营情况恶化，无法实现贷款回收，便可以通过法律诉讼，向借款人、保证人追偿，一般采用折价方式收购不良资产，并会要求附加房产、土地抵押、股权质押等条件，这有利于提高现金回收。

　　三是资产证券化。AMC公司可以将收购的不良资产打包证券化，发行资产支持证券(NPL)。据了解，江苏AMC发起人国联集团旗下拥有国联证券。　　□本报记者 官平