2013年度国际金融十大新闻(3)

　　七、黄金市场由“牛”转“熊”大宗商品走势分化

　　2013年，国际黄金价格由年初的1700美元/盎司跌至年末的1250美元/盎司，跌幅近30%；同时，大宗商品价格走势疲软，除能源仍保持高位振荡外，工业金属、贵金属和农产品均呈现单边下行走势。

　　点评人：中国银行国际金融研究所副所长宗良点评：黄金价格下跌的原因是多方面的：首先，美国经济温和复苏，欧元区经济趋于好转，发达国家经济整体向好带动了各国股票价格普遍上涨，基于避险动机的黄金需求下降；其次，美元保持升值势头不减，以美元计价的黄金价格持续走低；第三，印度和中国的黄金需求显著下降。黄金价格持续下跌，卢比贬值、“中国大妈”买金被套抑制了两大黄金购买国的需求，加速了金价的“跳水”。

　　与黄金价格走势类似，2013年国际大宗商品价格整体也呈现下行趋势。国际市场上，白银领跌，累计跌幅达35.4%，玉米、黄金、镍、小麦跌幅均超过20%，铝、铂、铜、铅、锌跌幅超10%。实体经济需求不足，全球通胀预期走低，QE退出预期上升是大宗商品价格下跌的重要原因。然而，以布伦特价格为代表的国际原油市场却出现了单边小幅上涨的行情。原油价格的逆势上涨一方面与欧洲原油库存量的快速下降有关；另一方面，由于伊朗受到联合国制裁，石油出口量受到严格限制，叙利亚国内军事冲突不断升级，石油产量大幅下降，原油供给受到不利影响。

　　2014年，随着美国量化宽松政策的逐步退出，金价和大宗商品价格可能会呈现持续低迷状态，原油价格也将受伊朗原油禁令“破冰”、叙利亚局势缓和而逐步趋于稳定。

　　八、跻身全球十大货币人民币国际化再上新台阶

　　2013年8月，环球银行金融电讯协会(SWIFT)公布的全球交易货币排名中，人民币排在第八位，占比为1.49%。9月，国际清算银行发布全球外汇交易统计报告，人民币在每日全球外汇交易量中占比2.2%，再次跻身前十名，在所有币种中排名第九。在SWIFT于12月公布的国际贸易融资货币中，人民币取代欧元，成为仅次于美元的第二大常用货币。

　　点评人：中央财经大学金融学院院长张礼卿点评：自2009年7月跨境贸易人民币结算试点正式启动以来，人民币在全球支付、交易中的规模和比重不断提升，成为全球市场中被广泛使用的主要货币之一。2013年前11个月，跨境贸易人民币结算业务累计发生4.07万亿元，已超过2012年全年的规模。离岸人民币市场不断壮大。初步统计，海外人民币存量已突破万亿元大关。其中香港人民币存款余额超过7000亿元，在当地金融机构存款余额中所占比重超过8%。中国与23个国家和地区签署了货币互换协议，总规模超过2.5万亿元。

　　在短短四年多时间里，人民币国际化取得了显著成果，值得充分肯定。当然，从总体上看，与美元、欧元等发达国家货币相比，目前人民币的国际化水平还很低；若要成为全面具备计价、支付和储藏功能的关键性国际货币，可能还有很长的路要走。

　　人民币国际化的基本条件包括中国经济和贸易规模的继续扩大、人民币汇率稳中趋升，具有高度流动性的国内债市以及开放的资本账户等等。对于这些，专家学者之间基本没有分歧。不过，值得注意的是，有两个重要条件往往被忽视。一是央行的独立性。如果央行没有充分的独立性，那么人民币可能存在潜在的不稳定性。二是成熟的法制环境。法律环境对人民币国际化至关重要。如果法制环境不成熟，人民币国际化的进程早晚会遇到阻力。

　　维持一个更加开放的资本账户，是人民币进一步国际化的重要条件。但是，这并不意味着政府应该在短期内完全使之开放。实际上，如果不切实际地加速推动资本账户开放，未来经济增长和金融体系的稳定性都有可能面临严峻挑战。如果出现金融动荡，则人民币国际化最基本的先决条件即经济稳定增长就失去了，不能为了实现其他条件而削弱了这个条件。可以推测，在现阶段或者未来几年，由于资本账户继续受到一定程度管制，人民币国际化将主要通过离岸市场去实现。为此，我们认为，当局不仅要继续促进香港人民币离岸中心的发展，同时也应积极响应伦敦、新加坡等地区建设人民币离岸中心的提议，在更大范围内促进人民币离岸市场的设立和推广。

　　人民币国际化基本上是一个市场驱动的过程，政府的作用应主要体现在创造各种条件，包括保持良好的、具有公信力的制度环境。当然，在这个过程中，政府也可以发挥一定的促进作用。譬如，继续扩大货币互换协定签署的范围和规模、加强与亚洲主要国家和经济体之间的政策协调，以及进一步发挥人民币在区域货币金融合作中的作用等等。

　　九、美国力推TPP、TTIP谈判全球贸易规则或将重塑

　　2013年6月17日，美国与欧盟领导人在八国峰会上联合宣布，美欧正式启动《跨大西洋贸易与投资伙伴关系协定》(TTIP)谈判，并于7月8日举行首轮谈判。同时，美国还在加快推动由其主导的《跨太平洋战略经济伙伴协定》(TPP)谈判进程。2013年3月，日本宣布加入TPP谈判，TPP成员国数量增至12个。

　　点评人：中国银行国际金融研究所主管温彬

　　点评：TPP和TTIP是美国在全球贸易领域推行的“两洋战略”，其意图主要有两点：一是借助TPP和TTIP之力助推复苏。据测算，若TPP和TTIP最终达成，将带动美国年GDP分别增长1.2%和0.4%左右。特别是置于优先位置的TPP，将使美国分享亚洲新兴经济体的增长红利，并借此打开亚太市场，实现“出口倍增计划”。二是借助TPP和TIPP重塑国际贸易格局。当前，世界贸易组织多哈回合谈判停滞不前，全球贸易区域自由化浪潮兴起，美国希望制定新的国际贸易规则，重握国际贸易的主导权。

　　美国政府提出2013年底完成TPP谈判，两年内完成TTIP谈判并签定美欧自由贸易协议。但目前来看，TPP和TTIP的谈判之路均荆棘满布。一方面，TPP在2013年底完成谈判已基本无望。TPP是美国政府“重返亚太”的战略核心，到目前为止共完成了19轮谈判，但一些争议较大的领域和敏感问题仍然无解，只能依靠各国首脑的政治判断和妥协。另一方面，TTIP谈判于2014年底完成也困难重重。

　　尽管TPP和TTIP按期达成困难重重，但一旦达成，都将对全球贸易格局和贸易规则产生深远影响，对新兴国家间的准贸易联盟形成严峻挑战。

　　十、上海自贸区挂牌中国金融体制改革提速

　　2013年8月22日，中国国务院批准设立中国(上海)自由贸易试验区，简称上海自由贸易区或上海自贸区，并于9月29日正式挂牌。这是设于上海市的一个自由贸易区，也是中国大陆境内第一个自由贸易区。

　　点评人：对外经贸大学金融学院院长丁志杰

　　点评：上海自贸区建设是一个国家战略，是先行先试、深化改革、扩大开放的重大举措，意义重大而深远。上海自贸区的核心是服务业开放，而金融业又是服务业的核心。

　　率先在自贸区实现资本项目可兑换和汇率、利率自由化。这三者是下一步中国金融体制改革的难点和关键所在。资本项目可兑换使国内外市场趋于一体化。基于货币政策三元悖论，若实现资本项目可兑换，同时保持货币政策自主性，汇率必须市场化以便有足够的弹性。由于汇率和利率存在平价关系，套利机制的存在使得利率也必须市场化。若上海自贸区的上述试验获得成功，将具有全国性的示范意义，实现以开放促改革。

　　账户安排突出“一个账户，一个市场”。“一个账户”，即在自贸区内设立本外币自由贸易账户，实现分账核算管理。居民自由贸易账户可与其他境外账户之间的资金自由划转，居民自由贸易账户与境内区外的结算账户产生的资金流动视同跨境业务管理，非居民自由贸易账户也被赋予在境内投资的权利。居民自由贸易账户及非居民自由贸易账户可办理跨境融资担保等业务。待条件成熟时，账户内本外币资金可自由兑换。

　　形成境内外人民币市场的连结桥梁。未来金融制度的安排，在机构方面，将加快服务贸易开放，实现外资多类型金融机构的国际待遇。发挥上海现有各类交易所的作用，尤其是商品交易作用。提升人民币定价的大宗商品和金融资产的国际接受度。