高管被查巨亏中铝雪上加霜 年底央企扎堆卖资产(2)
中铝国际贸易是中铝股份的全资子公司,是中国铝业旗下主要的营销和贸易平台。目前尚不清楚李东光被调查的具体原因,但中铝国贸在中铝内部扮演的是集中购销的平台。
这一模式也使得中铝国贸对于下游企业有极大的影响力。
但不管最终是否是“个人原因”被调查,中铝在今年最后两个月,通过大举抛售资产将扭亏的消息在高管被查的影响下黯然失色。
今年前三季度,中国铝业扣除非经常性损益的亏损48.9亿元,加上中铝2012年也巨亏,如果今年继续亏损,中铝也难逃此前中国远洋被ST的命运。
盈利做加法 巨亏做减法
中国铝业自A股上市之后的成长史,就是一部并购的历史。
2007年,中国铝业通过吸收合并山东铝业、兰州铝业之后,实现在上海证券交易所上市。
2007年,中国铝业吸收合并了包头铝业,2008年,中铝在北京产权交易所收购了中铝母公司和中色科技持有的6家铝板带等加工企业,
中铝随后还将触角伸向海外。2007年中铝收购了秘鲁铜业股权,2008年中铝披露,中铝与马来西亚矿业国际控股、沙特本拉登集团合资,在沙特投资了一项45亿美元的电解铝及配套电厂项目,中铝是其中电解铝项目的最大股东(40%)。
2010年中铝收购了与力拓的西芒杜铁矿合资公司股权,项目位于西非几内亚。
2012年收购南戈壁公司,收购永晖焦煤29.9%股权,收购宁夏发电集团。
从这些收购并购来看,中铝最初的收购涉及电解铝、氧化铝、铝加工、电力的上下游业务,但由于在金融危机之后,氧化铝和电解铝行业一直处于产能过剩之中,铝价持续低迷,中铝的收购继而扩展到煤炭、铁矿石等铝之外的其他矿产。
但这种大面积的收购并未给中铝的盈利带来改善,在营收规模连年增长的情况下,利润表现持续低迷。
数据显示,2008年开始,中铝的营收从767亿元上升至1495亿元,每年都在增长,但期间的利润表现低迷,5年中累计亏损达到118亿元。
“包袱”甩给母公司
在进入2013年之后,中铝在盈利压力下转为抛售资产。
值得注意的是,今年5月份,中铝将8家铝加工企业股权以挂牌或协议出让的方式转出,这些企业其实是2008年中铝从北京产权交易所收购的大股东资产。
而中铝此时将这些公司转售,采取的方案和困境中的中远一样,最终都是母公司接盘。
这些公司中,包括2008年收购的河南铝业,彼时收购中,河南铝业净资产近8亿元,而出售时账面净资产为-14.7亿元,而河南铝业对中铝的负债账面值达到28亿元,属于严重的资不抵债的地步。
10月份,中铝进一步出售了中铝香港持有的中铝铁矿控股65%的股权。而这一交易的对价将达到20.66亿美元,折合人民币超过120亿元,这意味着如果这宗交易若在年底前完成,抵扣债务和税费之后,中铝在2013年的业绩仍有可能扭亏。
中金公司分析师蔡宏宇分析称,出售这一项目,考虑所得税之后折合增加公司净利润37亿元。
但中铝铁矿控股对中铝来说的意义并非一家简单的子公司。这一公司持有的主要资产即中铝从力拓合资公司收购而来的西芒杜铁矿。
2010年,当时中铝正结束上一个巨亏年度,中铝董事长熊维平曾称,中铝未来海外业务要占到总体业务的50%,再造一个“海外中铝”。
效率分野:中铝巨亏 魏桥大赚
铝在国内市场的下游需求有三个大的部分:汽车、房地产开发和发电设备,虽然整体铝的产能过剩,但在过去几年投资计划和消费刺激下,国内铝的价格总体比国外抗跌。
虽然中铝在国内氧化铝、电解铝市场上占有最大的份额,但这一领域并非没有民营企业。山东魏桥创业集团旗下的魏桥铝电,无论从业务结构还是铝业产业链布局上看,都是与中铝最为接近的一家民营企业。