铜价熊市“变调”未必“曲终”减产利好频传

　　“我买的铜陵有色大涨，是不是因为铜价涨了？那铜价还能涨多少？”一位投资A股的小散户在朋友圈里问道。

　　昨日，铜价表现强势，沪铜主力1505合约全日大涨590元/吨或1.41%，A股市场上有色股票也表现出色，中信有色金属行业指数昨日上涨3.46%，涨幅居各行业指数涨幅榜第三。

　　铜市近期利好不断，需求上中国迎来传统旺季，且政策预期向好，供应面上智利干旱抑制铜产量，将减轻今年铜市供应过剩，以及近期美联储发布不急于加息的言论，美元指数出现回撤等消息。但分析认为，铜市基本面未见大转折，短期反弹非反转。

　　产量缩减预期升温

　　2015年1月份，沪铜主力合约1505大跌逾14%，上海浦电路大佬怒砸铜价的一幕尚未从人们的记忆中消退，“穷极生变”的铜市已经悄然展开了持续的反弹。2月初以来，沪铜主力合约已反弹9.36%。

　　“铜价反弹目前由三个因素在驱动：一是，3-5月份旺季即将来临，需求端改善预期升温；二是，国家政策进一步放松或者财政政策加码的预期，特别是在经济下行压力极大情况下，政府可能对基建，甚至地产行业会有更大动作；三是，近期美联储发布不急于加息的言论，美元指数出现回撤。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示。

　　二季度中国需求通常最为强劲，且目前铜价位于阶段低位，有助于刺激现货需求，近期保税区铜升水上涨也反映出中国铜需求小幅回升。

　　供应面上，最近矿业方面传来产量缩减的消息，也是铜价提升的重要因素。必和必拓周一宣布把项目支出降至2010年来的最低，紧跟力拓、嘉能可与Freeport-McMoRan Inc.削减投资的脚步。此外，必和必拓2月13日表示，奥林匹克坝铜矿的一个工厂发生电力故障，可能造成最多70000吨的产量流失。

　　而据伦敦/圣地亚哥2月25日消息，全球最大铜生产国——智利发生干旱，对耗水量极大的铜生产作业造成重大影响，可能将成为今年又一个可能减轻铜市过剩的因素。

　　智利气象专家Claudia Villarroel表示，在智利部分地区，1月成为有记录以来最为干旱的月份之一，气候变化令智利中部的冬季变得更加干燥。

　　英美资源集团（Anglo American）和必和必拓（BHP Billiton）均表示，极度干燥的天气导致限制用水，而从废矿石中分离矿体到压下重型卡车卷起的灰尘都需要用水，对生产造成冲击。

　　2014年智利铜产量为580万吨。国有铜业委员会Cochilco此前表示，水短缺“对智利矿业来说是一个潜在风险”。上个月，Cochilco将智利今年铜产量预估从620万吨调降至600万吨。