千亿私募游走监管灰色地带 "接私活"或成"潜规则"(2)

　　问题一

　　知名私募竟是“夫妻店”？

　　“在经历了蓬勃发展之后，私募行业的一些问题开始集中爆发，如公司治理结构、人才流失等。”有分析人士指出。其实，姜广策、冉兰等离职的事件在如今的私募行业已非个案。据不完全统计，2011年起，私募的核心人员离职案例就有10多起。而在大佬“分手”中爆出的种种“内幕”显示，私募基金公司的内部管理机制仿佛脆弱得不堪一击。

　　“从容是吕俊、郑莹夫妇的家族型公司，有着严重的治理问题，我已经忍无可忍。”如果不是姜广策在离职后如此一说，很多投资者根本没想到，这家位列国内阳光私募规模前十的公司乃是家族制管理。

　　姜广策质疑从容投资的管理模式是“夫妻店”，真正持有从容投资股份的只有吕俊和郑莹夫妇俩，因此，其公司治理结构存在弊病，这对他产生了不公正的影响。

　　对姜广策“夫妻店”的批评，吕俊称之为一种“敌意的说法”。但从公开信息来看，从容投资目前的管理架构是董事长、总经理，还有一个副总经理。吕俊担任投资董事长，分管投研体系；其妻子郑莹担任总经理；吕俊妻妹郑琳则担任副总经理，分管销售。

　　解惑：“家族企业”借合伙制留人才

　　其实，仔细探查后不难发现，绝大多数私募在本质上就是个民营投资公司，家族制管理并不罕见。

　　对此，一长期跟踪私募基金的研究人士认为，对投资者来说，这类“一言堂”的公司，缺少了团队的集思广益去平衡，即使有风控机制，也很难避免认识上的缺陷和偏差，从这个角度讲，存在潜在的风险。

　　针对外界对“家族企业”的“歧视”，吕俊反问：“合伙制就可靠吗？家族企业怎么了？中国的职业经理人真的靠得住吗？我有过合伙制的尝试，最后的结果是失败。”

　　吕俊认为，投资规模在100亿元以内，做家族企业是没有问题的，目前从容投资的资产规模大概40多亿元。尽管为家族企业正名，但吕俊也不否认，家族企业总是不可避免地面临人才上的尴尬。

　　不过，据了解，一些私募基金已意识到“家族制”管理的弊端，着手探索另一种合作模式。以管理资产规模与从容投资接近的星石投资为例，合伙人江晖专注于投资，公司管理则交由合伙人杨玲。此外，为留住人才，公司已进行两轮员工入股计划，目前的股东达到10名。

　　问题二

　　“利益输送”很容易？

　　“公司掌握了确切的证据，证明有人在公司不知情的情况下，为某些个人私自操作资金投资股票，并且造成亏损，涉及资金大约百万元左右。”如果说姜广策的抱怨揭了私募家族制管理的短板，那从容投资这一《为姜广策事件告客户书》的反击，就更为直接的将私募基金经理代客理财的可能性昭告天下。

　　综合业内人士的说法，私募基金经理接私活几乎是行业“潜规则”。有大型私募公司人士透露，在他们内部，有能力的研究员背后都有少则数百万，多则数千万的关联资金。

　　在从容“内讧门”中，吕俊表示，从容投资没有留存姜广策在公司的操作记录，因此无法判断是否形成利益输送。

　　但业内人士分析，如果私募基金经理接私活，想要利益输送是很容易的事，“我个人的资金先买，然后客户资金后买；或者个人的客户先买，公司的客户后买，都是拿客户的钱为自己抬轿子。”