股民赔钱看热闹公司无奈很受伤 45家公司受困僵局(2)

　　二是重组或诉讼导致控制权“无主”。*ST海龙(000677)无疑是当下A股市场的欠债大户，一季度末负债总额63.91亿元，逾期债务接近10亿元。实际上，*ST海龙如此落魄也是深受“公司治理僵局”的影响。作为大股东，潍坊市投资公司曾经积极的推进资产重组，2011年5月将公司托管给晨鸣控股有限公司，晨鸣控股退出后，又与中国恒天集团达成重组初步意向，但最终因债务负担较重，重组迟迟未有进展。

　　三联商社(600898)、ST金泰(600385)的实际控制人是黄光裕、黄俊钦，如今兄弟二人身陷囹圄，给上市公司留下的也是一笔烂账。去年年底，三联商社发布公告，拟对三联集团侵占上市公司巨额资金的行为，向公安机关举报，请求追究相关责任人涉嫌“背信损害上市公司利益罪”的刑事责任。

　　三是股权极度分散。沪深两市中，ST梅雁(600868)绝对是股权最分散的上市公司。截至今年一季度末，大股东广东梅雁实业投资公司持股比例只有2.2%，而其他前十大股东持股比例均不足1%。假设有机构希望取代大股东的位置，投资成本只有8549万元，以不足1亿的资金入主上市公司可谓十分廉价。四环生物(000518)的情况十分类似，大股东广州盛景投资公司持股比例为3.89%，而原控制人早已在数次减持之后逐渐淡出。

　　“治理僵局”三大恶果

　　在涉及“治理僵局”现象的45家上市公司中，2011年净利润同比下滑的公司有32家，占比高达逾七成。即使是业绩保持增长的公司，净利润增幅也呈现萎缩的趋势，例如中百集团(000759)、鄂武商等。上市公司的正常运行是通过管理层和股东行使权力实现的。如果股东、董事之间因利益冲突产生矛盾，往往会导致公司出现运行障碍，最直接的影响就表现在经营业绩的下滑。

　　海南椰岛(600238)是股权争斗的牺牲品，早在2009年，“宝安系”就以举牌的方式争取控股权，大股东海口国有资产经营公司不得不出手增持，此后一年间，二者之间的持股比例最小差距仅0.3%。直到海口国资2011年两次大规模增持之后，控制权威胁才逐渐缓解。虽然股权争夺战告一段落，不过海南椰岛业绩却一落千丈，2010年曾经盈利1.96亿元，而2011年则亏损3900.57万元。

　　其次，随着股东权益的矛盾激化，上市公司的经营决策往往难以实施，这直接影响了企业的健康发展。鄂武商的股权之争已经超过一年，2011年武商联在遭遇银泰系增持鄂武商逼宫时，引入多位战略合作者，使其持股比例达到29.99%，较劲敌银泰系持股比例24.48%多出5个百分点，从而确保了大股东地位。

　　鄂武商在2011年年报中大吐苦水，历数了武商联和银泰系两大股东阵营的股权斗争、法律诉讼，伴随的筹划已久的重组事项和配股事项的流产。重组因“涉及的相关利益复杂”、“无法达成共识”而不具备预案所需条件；配股一事则明确写着“公司股东发生股权之争”、“申请文件中的相关情况发生变化”，配股工作到期后自动终止。

　　此外，股东地位的朝不保夕，也会导致管理层频繁动荡。华星化工(002018)是2004年上市的中小板元老之一，近几年业绩持续下滑，随着创始人庆祖森不断减持让位，如今大股东谢平的持股比例只有8.63%。面对股权日益分散、业绩不断下滑的现状，高管团队选择了纷纷逃离。2010年12月创始人庆祖森将剩余股权转让给女儿庆光梅，完全退出公司；2011年1月，公司董事、总裁郭之兵因个人原因递交辞职报告；11月2日，公司董事，副总裁纪祖焕辞职；2012年3月，张丹胜不再担任公司审计部经理。 记者 刘兴龙