产业资本逐渐认同蓝筹 增持"大象"减持"老鼠"

　　如果剔除本周走势，9月以来大盘基本围绕2000点进行平台整理，作为重要的整数关口，产业资本对市场的态度也在此时开始发生积极变化。统计显示，9月至今，沪深股市重要股东净减持27.65亿元，明显少于6-8月的净减持75.43亿元，对大盘蓝筹股增持力度的加大是整体净减持额明显减少的主要原因。

　　发力增持 剑指蓝筹

　　据WIND资讯统计，9月以来沪深股市重要股东净减持额为27.65亿元，相比6-8月的75.43亿元，大小非减持力度明显减轻，环比降幅达到63%。股市运行点位的进一步下降是原因之一，但增持额的明显增加显然是更重要的原因。

　　分结构来看，9月以来，重要股东增持额为84.84亿元，减持额为112.49亿元；而6-8月，重要股东增持额为44.05亿元，减持额为119.49亿元。不难发现，相比6-8月，9月以来大小非在二级市场减持股票的力度并没有明显减弱，但增持规模却接近翻倍，这也是导致9月以来净减持额环比下降的最主要原因。

　　从具体增持个股看，以“中字头”为代表的蓝筹股获得了产业资本的明显青睐。9月以来增持额前五名的个股分别为农业银行、中国银行、中国建筑、中国国航以及建设银行，其增持额均在6亿元以上，其中农业银行净增持额达到10.02亿元。整体而言，在增持额居于前10名的个股中，除了东百集团和中国医药的总市值低于100亿元外，其余8只个股的总市值基本都在500亿元以上。此外，从行业角度看，在净增持额居前50名的个股中，商业贸易、医药生物、金融服务和公用事业等行业内个股所占比例较大，分别为9、5、4、4只，而上述行业也是蓝筹股较为集中的领域。

　　减持力度不变但结构分化

　　作为市场中枢，蓝筹股增持力度的加大说明产业资本在2000点位置对其投资价值开始逐渐认同，根据以往经验，如果这一积极转变能够得以延续，那么未来A股大盘的下跌空间将是比较有限的。但是，即便大盘下跌空间有限，投资者仍不能对当前市场可能存在的风险掉以轻心，毕竟，减持力度在2000点位置并未出现减弱迹象。

　　9月以来，沪深A股重要股东减持额为112.49亿元，而6-8月为119.49亿元。这意味着，尽管部分个股增持力度加大，尽管指数已经“再下层楼”，但产业资本对另一部分个股的减持欲望并没有跟随下降。从数据看，当前大小非积极减持的个股主要为小盘股。统计显示，在9月以来净减持额居于前100名的股票中，有80只个股属于中小企业板或创业板，小盘股承受的减持压力可见一斑。

　　分析人士指出，小盘股持续承受减持压力的原因有三：首先，小盘股估值仍处于相对高位。比如，当前申万小盘股整体相对于大盘股的市盈率溢价倍数为2.68倍，处于历史高位区域。其次，年末资金压力较大。每年四季度都是资金面的淡季，在今年经济环境较差的背景下，中小型企业内的重要股东预计会承受更大的资金压力，这使得其通过二级市场减持股份缓解资金压力的冲动难以平息。再次，小盘股业绩预期仍不明朗。今年前三季度，申万大盘指数成份股净利润同比增长3.02%，而小盘指数成份股则为下滑25.43%。相对于大盘股，小盘股在基本面上对产业资本的吸引力显然也是非常有限的。

　　整体来看，在蓝筹股投资价值逐渐获得产业资本认同的背景下，如果没有新的不利因素出现，分析人士预计A股在指数层面已经确定无疑运行在底部区域。但是，在指数“磨底”的过程中，不少小盘股被各方资金边缘化的命运或很难在短期内改变，而这也是市场底部区域最大的风险所在。