恐高预示逼空难续 震荡期不乏结构性机会(2)

　　天量天价压制仍在 恐高情绪继续扩散

　　继2013年1月15日沪市单边量能创出1410亿元的阶段天量水平后，沪市单日量能就一直徘徊于千亿关口附近。尽管最近一周多以来，指数盘中不断出现跳水的走势，但其后“海底捞月”的举措，一定程度上令这种阶段赶顶的担忧不断后延。而就在昨日，沪综指自最高点2362点跳水至最低2287点，这种疯狂的“过山车”举动叠加两市量能再度临近天量水平，才正式令这种赶顶的担忧浮出水面。

　　本周三沪市单日仅成交仅970亿元，近8个交易日以来首次低于千亿关口；本周四沪市单边量能又跃升至1356亿元，基本上回到了1月15日的阶段天量水平，这至少说明在2300点的阶段高位，市场恐高情绪已大幅升温，资金获利了结正在成为一种共识，不过，考虑到沪深两市成交并未创出新天量，至少表明在当前位置，并非所有的主力资金都获利了结，因此，虽有恐高情绪，但并不能简单从昨日市场的单日逆转来判断反弹就此终结，不过当前市场的风险的确在增加，因而投资者需适当调整投资策略。

　　三利好或助市场“另类”反弹

　　昨日，沪综指盘中出现的75点跳水，虽令阶段顶的讨论无可回避；但需要指出的是，指数的跳水，其实早已在市场预期之内，只是时间很难精准预测。毕竟，历史上没有只涨不跌的股市，过度的逼空之后，调整需求只会与日俱增。不过，单纯以昨日的跳水走势来断定市场已出现阶段顶，还有些为时过早。

　　首先，就整个2013年而言，理财资金回流股市将是大势所趋，这将持续为A股提供增量资金，因而2013年A股大概率会收阳。近几年来，“影子银行”不断扩容，且规模高达数万亿元，其中信托产品余额已经超过6万亿元，还有很多资金进入民间拆借市场。而自去年9月以来，“理财产品”负面消息不断；目前管理层已经表态要规范影子银行。在这一预期之下，资金大概率会不断撤出理财市场，加上股市连续的逼空使得赚钱效应显现，因而理财资金的回流将令A股的“蓄水池”水位持续提升。

　　其次，推动市场反弹的根基之一，即经济基本面也未发生变化。目前经济企稳回升的态势未变，1月汇丰PMI初值为51.9%，创出24个月以来的新高；1月中国制造业产出指数初值为52.2%，也创出22个月以来的新高。短期来看，经济企稳回升的态势不会发生变化，只是回升的力度待验证，因而经济基本面仍将对股市构成支撑。

　　再次，改革的预期仍在持续发酵。除了所谓的“新型城镇化”之外，证监会还推出了一系列制度红利，如缓解新股堰塞湖问题等，预计接下来市场还会有一系列的制度红利释放，而这将不断给市场提供热点炒作机会。

　　不过，需要指出的是，尽管目前还很难判断反弹行情会否就此逆转，但“恐高症”加重的A股很难再延续这种逼空式的走势，接下来以时间换空间的方式或更合时宜。策略上，投资者不妨借调整逢低介入一些业绩较好的优质品种。 记者 魏静