我国为什么需要推进资本账户开放(2)

　　二、许多发展中国家经验表明，

　　扩大资本账户开放有利于经济增长

　　在标准的经济增长模型中，技术进步和制度创新决定人均收入的长期增长，短期因素还包括储蓄率和投资率等。发展中国家资金相对缺乏，因此，可通过吸引国外资金，带动技术创新和产业升级，加快经济增长。其中，外商直接投资不仅提供了长期的、稳定的资金来源，而且带来了先进技术和管理经验，也开辟了国际市场。所以，普遍接受的观点是，资本账户开放有利于新技术的传播和新制度的普及。Bekaert等人发现，资本账户开放会在5年内提高人均GDP增速1个百分点。而且，金融体系相对发达、会计准则相对成熟、法律制度相对完善的国家，资本账户开放对经济增长的促进作用更为明显(1)(Bekaert，2001)。

　　近期，有个别专家提出“外资无意义”的观点，仅以日本、韩国等为例，来说明没有外资注入也能快速发展。“发展中国家即使资本相对短缺，自己也能够积累足够的资本来推动经济的快速发展”。因此，不仅“资本的短期流动受管制，而且，外债和外资都不欢迎”(2)。事实是，朝鲜战争及越南战争期间，美国对日本、韩国以及中国台湾地区进行了大量的资金和技术援助。这些援助是这些国家和地区经济起飞的关键要素之一。1976年至1980年，韩国经济起飞期间，吸引的外商直接投资、外商证券投资及外商其他投资合计占该国GDP比例年均达7.6%，远高于同期国际平均水平。我们采用更多国家数据、更长时序(1970-2007年)进行实证研究，结果发现，第一，协调推进金融改革开放、吸引国外资金，能够显著促进经济增长和人均收入提高；第二，协调推进金融改革开放对通货膨胀的作用不显著；第三，协调推进金融改革开放能显著提高一国的金融发展水平(3)。

　　我国的发展经验同样表明，吸引外资、特别是外商直接投资对我国经济增长意义重大。上世纪80年代以来，我国直接投资持续顺差，年均增长29.3%。2002年至2007年，我国经济经历了一轮高速增长，同期直接投资顺差占GDP比例平均为3.5%，最高年份达到4%。

　　三、资本账户开放是

　　我国全面融入世界经济、

　　实现“中国梦”的必然要求

　　资本账户开放是我国充分利用“两个市场、两种资源”的必要条件。人流、物流、技术流和资金流是不可分割的有机整体。人流、物流在全球范围内的自由流动，需要相应的资金流在全球范围内的配置组合。资本管制限制了资金自由流动，也会阻碍商品和服务贸易发展。有关测算表明，我国“入世”后，国际经济波动与我国经济波动的相关系数达到0.76。经济全球化进程要求我国扩大资本账户开放。

　　当前，新一轮贸易自由化正在兴起，对我国资本账户开放提出了更高的要求。TISA(服务贸易协定)、TPP(跨太平洋战略经济伙伴协定)、TTIP(跨大西洋贸易和投资伙伴协议)以及我国正在与美国进行的BIT2012(双边投资协定2012年范本)的谈判内容，更加注重贸易与投资并举、服务贸易和投资协定相联。比如，TISA要求成员国全面给予外资国民待遇，银行、证券、保险等行业都要对外资一视同仁，取消设立合资企业的额外要求，不限制外资控股比例等等。

　　资本账户开放是我国实施全球化战略、全面融入世界经济的必然选择。首先，资本账户开放是实施全球农业战略、拓展“南南”合作、进一步扩大农业对外开放的需要。截至2011年末，全国耕地面积18.23亿亩，逼近18亿亩的耕地红线。今后20年，随着工业化、城镇化稳步推进，人口持续增长，以及收入提高引起食品消费结构升级，农产品需求将持续增长，完全依靠国内实现粮食等农产品自给自足，既不可能也无必要。有关研究表明，如果中国不进口农产品，完全依靠国内生产，需要30亿亩以上的农作物播种面积，即有10多亿亩的缺口，而以目前的农业资源和技术水平无法弥补这一缺口。开放资本账户，有利于跨国土地购买、种养殖等，实现土地资源跨国“引进”，保障国家粮食安全，建立持续、稳定、安全的全球农产品供应网络(4)。

　　第二，实施全球工业战略、鼓励企业“走出去”是我国重大经济战略方针。正常情况下，我国企业的产能利用率为85%-90%。目前，部分支柱行业产能过剩。钢铁行业产能利用率为72%。自主品牌汽车产能利用率58%。部分新兴产业也出现产能过剩，风电设备产能利用率69%，光伏电池产能利用率57%。鼓励企业“走出去”是我国消化过剩产能、调整经济结构及产业升级的需要。另一方面，很多发展中国家希望中国投资该国资源开采、基础设施建设、制造业等惠及民生项目。中国驻缅甸大使馆经济商务参赞金洪根表示，“缅甸希望中国投资帮助其发展”，“不仅发展基础设施建设，还希望投资劳动密集型行业，如农业、纺织、医疗卫生等”。

　　企业“走出去”也有利于跨境人民币使用。根据环球银行电信协会(SWIFT)发布的数据，2013年5月末人民币在全球结算中占比0.84%，创历史新高，居世界第13位。从2012年1月起，人民银行在公布社会融资规模、存款、贷款、货币供应量的同时，每月公布人民币跨境结算数据。人民币跨境使用取得了一系列成果。

　　第三，扩大资本账户开放是实施全球投资战略、拓宽居民投资渠道的需要。我国房地产价格长期居高不下，一个重要的原因是居民投资渠道较少。如以GNP与GDP比值衡量资本净输出，2010年我国GNP/GDP为96%，低于欧美等发达国家，且低于金砖四国中的印度2个百分点。

　　今天的资本账户开放让人联想起当年我国加入WTO。2000年，我国面临极为复杂的国际政治经济环境。国际上，美国轰炸我国驻前南使馆，南海发生撞机事件。国内，1998至2000年，国企下岗失业人员达2400多万人，约占国企在册职工人数的25%。金融机构资产质量很差，四大国有商业银行不良贷款(一逾两呆口径)余额约1.8万亿元，不良贷款率29.2%，处于技术性破产边缘。当时有人认为，加入WTO、开放金融市场无异于“引狼入室”，与美国进行WTO准入谈判无异于“卖国”。事实证明，“与狼共舞”增强了我国金融竞争力，促进了我国金融业健康发展。引入战略投资者、政府注资、剥离不良贷款及改制上市等一系列改革，极大提高了中资金融机构的管理能力和盈利水平。目前我国银行业资产质量处于全球银行业较高水平。