解密贵州百灵：预付款等谜团浮现 涉嫌虚增利润

　　公司存在着预付款、原材料采购、土地购置等谜团：公司与前关联方百顺药业存在过亿元预付款，但后者工商资料显示的财务数目却与之相差达数十倍；公司上市前主要中药材原料采购价远低于同行，涉嫌虚增利润……

　　地处大西南腹地的苗药公司贵州百灵(002424.SZ)是医药明星股。

　　2013年11月以来，接连发布公告：子公司获得药品GMP证书、糖尿病苗药秘方降糖效果获证明有效、1.1类创新药品种乙肝新药临床试验获批、出资1亿元合作开发抗肿瘤药物。

　　在利好消息的刺激下，贵州百灵股价不断攀升，并于2013年12月23日创出上市三年以来的最高价31.79元，市值一度达到150亿元，超过片仔癀(600436.SH)等传统医药牛股。期间，公募基金等机构蜂拥而至。

　　Wind资讯显示，截至2013年12月31日，共有30家机构(基金29家，券商集合理财1家)持有贵州百灵，持仓量总计1999万股，占其流通股本的9.69%。其中，中邮基金管理公司旗下的中邮核心成长、中邮核心优势、中邮核心主题及中邮核心优选分居公募基金持仓前四位，分别持股727.61万股、375.86万股、300万股、210.28万股，合计持股1613.75万股，占其流通股本的7.82%。

　　然而，《证券市场周刊》调查发现，贵州百灵美妙的故事背后存在着预付款、原材料采购、土地购置、募集资金去向等谜团。比如，公司上市后几乎每年都存在巨额预付账款，其中，2010年和2011年两年总计预付供应商安国贵灵百顺药业有限公司(下称“百顺药业”)1.15亿元，百顺药业工商资料显示的财务数目却与之相差达数十倍，贵州百灵涉嫌虚增预付款，或者以预付款的形式转移资金。

　　另外，贵州百灵上市前主要中药材原料金银花、连翘的采购单价远低于市场价格及同行采购价格，涉嫌虚增毛利以上市；公司以高出当地同类工业用地一倍的价格购买土地，或是为了政府补贴，虚增利润。

　　离奇的亿元预付款

　　年报显示，贵州百灵2010年和2011年分别预付百顺药业8833.5万元和2651.8万元，用于购买中药材等原材料，当年形成预付款原因，贵州百灵归因于还未收到采购货物，且预付款的账龄皆在一年以内。

　　而本刊获得的百顺药业工商资料显示，2010年和2011年百顺药业的预收款分别只有192万元和1030万元，与贵州百灵的预付款数额相差巨大，尤其是2010年，两个公司对应的财务数据相差达四十倍，2011年也相差一倍多。

　　另外，2010年百顺药业的总资产只有3773.5万元，如果百顺药业当年收到贵州百灵高达8833.5万元的预付款，那么其总资产应远不止3773.5万元。

　　即，贵州百灵2010年和2011年预付给百顺药业的巨额预付款，在百顺药业资产负债表上无从对应，贵州百灵涉嫌虚增预付款，或者以预付款的形式转移资金。

　　值得注意的是，贵州百灵与百顺药业及百顺药业控股股东辛庆忠三者之间曾经存在着错综复杂的关系。

　　据贵州百灵招股书，2007年，辛庆忠为贵州百灵第一大供应商，采购额为8662.8万元。对如此巨大金额的采购为何来自自然人辛庆忠，贵州百灵解释是为了简化药材采购的程序以及方便结算等方面的考虑，由辛庆忠统一负责十几家农户中药材的收集、运输、结算等事宜，并且货款支付给辛庆忠，由其进行代为支付。

　　而百顺药业前身为安国顺安药业，在贵州百灵上市前曾是公司的控股子公司，也是辛庆忠的参股公司。安国顺安最初由5名自然人辛庆忠、辛振海、任彦果、辛庆军、辛丽萍共同出资设立，注册资本30万元，法定代表人辛庆忠；2006年11月，贵州百灵和辛庆忠对安国顺安增资570万元，安国顺安注册资本增加至600万元，股权结构变为贵州百灵持股51%，辛庆忠持股45%，其余股东持股剩余4%，公司名称变更为贵州百灵集团(安国)顺安药业有限公司。

　　然而入股不到一年，2007年10月27日，贵州百灵就把51%的股权按出资额306万元转让给辛庆忠，全部退出安国顺安药业，其后公司名称变更为百顺药业。

　　股权转让后，百顺药业连续数年成为贵州百灵最大的中药材供应商。2008年，贵州百灵从百顺药业采购2605万元中药材原材料，贡献了百顺药业当年约90%的营业收入；2009年，百顺药业获得贵州百灵的采购金额翻番，达到5842万元，几乎贡献了其当年全部的营业收入。

　　上市后，贵州百灵2010年和2011年年报均未披露详细供应商名录，但根据公司分别预付百顺药业中药材采购款8833.5万元、2651.8万元推断，百顺药业仍为贵州百灵的主要中药材供应商。

　　2012年，百顺药业继续为贵州百灵的第一大供应商，采购额为2431万元。2013年，贵州百灵未披露详细供应商名录，百顺药业亦未出现在公司前五大预付款单位名单中。