解密贵州百灵：预付款等谜团浮现 涉嫌虚增利润(2)

　　对于多年来一直占据贵州百灵第一大中药材原材料供应商的百顺药业，贵州百灵为何要转让出去呢？公司解释称，是由于不能对其实施控制，为了有效整合公司业务和资源，所以转让。

　　然而，本刊记者在安国中药产业园区实地调查时却发现，在当地无论是问及其他药厂工作人员还是当地居民，百顺药业均被称为“百灵药业”或者“贵州百灵”。安国中药产业园管委会工作人员也向本刊记者表示，百顺药业换过好几个名字，但是一开始就叫贵州百灵，这个公司已经在2013年4、5月份申请停产了。现在在里面进行生产的公司叫安国市中佳本草生物技术有限公司(下称“中佳本草”)。

　　而中佳本草的工作人员则向本刊记者表示，该公司所在地原公司就叫贵州百灵，“现在那个公司已经搬回贵州了。”

　　通过河北省工商行政管理局官网公开信息查询系统，本刊记者发现，中佳本草的实际控制人为辛庆忠，该公司成立于2012年9月20日，注册地址与百顺药业相同，注册资本为800万元。

　　低价采购涉嫌虚增利润

　　据招股书披露，贵州百灵的主要产品是咳速停(糖浆及胶囊)、维C银翘片、银丹心脑通胶囊。在2007-2009年，三个产品销售收入约占公司营业总收入的78%左右，其中来自维C银翘片的营收占比三年来稳定提升，2009年为35.6%。

　　维C银翘片的主要原材料为维C、金银花、连翘、对乙酰氨基酚、牛蒡子、桔梗，根据贵州百灵披露的原材料采购价格以及毛利变动数据，我们可以推算出贵州百灵生产维C银翘片所涉及各种原材料的大概使用量，如表2。

　　2009年，贵州百灵生产维C银翘片共消耗维生素C406.2吨、对乙酰氨基酚790吨、金银花1332吨、连翘1333吨、牛蒡子808吨、橘梗804吨，全部原材料成本为1.29亿元，其中金银花、维生素C和连翘分占总成本的32.9%、22.6%和15.3%。

　　同样推算方法可以计算出2008年和2009年咳速停糖浆(胶囊)的原材料使用量，以虎耳草、白尾参、吉祥草为例，推算的使用量和贵州百灵招股书披露的三种中药材原料当年采购量高度吻合。

　　本刊记者翻阅2011年招股上市的以岭药业(002603.SZ)招股书发现，以岭药业主要生产通心络、连花清瘟胶囊和参松养心胶囊等中成药，据公司公布的主要产品的中药材原料成分，其中连花清瘟胶囊需要用到金银花和连翘，但以岭药业公布的这两种中药原材料的采购价格，却大大高于贵州百灵招股书披露的价格。

　　占维C银翘片原材料成本最大的金银花价格差异尤其巨大，贵州百灵2008年和2009年金银花的采购价格稳定在每公斤31元-32元，而以岭药业金银花的采购价格远远超过贵州百灵的采购价格，2008年为70.61元/公斤，同一年度贵州百灵的采购价格只有以岭药业的一半都不到；2009年，以岭药业采购金银花的单价陡升到每公斤186.19元，贵州百灵的采购价格仍维持在32元每公斤，仅为以岭药业采购价格的17.2%。

　　维C银翘片另外一个重要的原材料连翘，贵州百灵的采购价格也与以岭药业差异巨大。2008年和2009年，贵州百灵的连翘采购价格分别只有以岭药业的68.8%和78.5%。

　　本刊记者查询两个公司原材料的主要产地，贵州百灵的金银花主要产地为河北、山东、湖南和贵州，而以岭药业的金银花产地自河北、山东和河南。连翘的产地贵州百灵为陕西和河南，以岭药业为陕西、山西和河北。两种中药材原材料产地基本重合或者区域位置靠近，产地不同导致原材料差价理由并不成立。

　　规模采购降低成本也很难解释。2009年，贵州百灵维C银翘片消耗金银花1332.2吨、连翘1333.4吨，以岭药业则分别采购658.8吨和714.1吨，二者采购规模都不小。

　　另外，来自中药材价格信息网的数据表明，在2008年，金银花的价格一直维持在80元/公斤附近，和以岭药业的采购价格相当，进入2009年，金银花价格甚至步入大幅飙升的行情，一度超过300元/公斤，以岭药业2009年的金银花采购平均单价也陡升到186.2元/公斤。以岭药业的金银花采购单价与市场走势高度联动，而贵州百灵即使在金银花价格高涨的2009年，依然维持在32元/公斤的采购价格，与市场行情的波动相去甚远。

　　贵州百灵的金银花、连翘中药材原料采购自哪些供应商呢？在招股书的主要供应商介绍中，最大中药材原料供应商百顺药业主要向公司供应金银花、丹参、荆芥、连翘等中药材，而此公司正是前述贵州百灵巨额预付款乱账的另一方，前身也是贵州百灵曾经控股51%的子公司。

　　在贵州百灵的维C银翘片的原材料成本中，金银花占32.9%，在上市前，来自维C银翘片的营业收入占贵州百灵营业额的35.6%，如果按同期以岭药业采购金银花的平均单价来算，贵州百灵上市前夕35.6%营业收入的毛利将极大缩水。

　　高价购地为补贴，虚增利润

　　2012 年8月7日，贵州百灵与安顺市经济技术开发区管理委员会(下称“管委会”)签署投资协议，拟使用超募资金7500万元购买安顺市经济技术开发区本公司西北侧共计267.81亩的土地，用于建设胶原蛋白果汁饮品、中草药草本植物功能饮料投资项目，约合单价28万元/亩。2012年年报显示，贵州百灵已经全额付款7500万元土地购置款给政府。

　　本刊记者发现，相比同样位置的工业用地，贵州百灵的购地价格高出一倍以上。

　　贵州安顺市经济技术开发区工业用地土地等级为11级，根据全国工业用地出让金最低价标准，11级工业用地最低出让价格为9.6万元/亩。本刊记者查询安顺经济技术开发区内2011年到2012年的工业用地出让情况，显示土地出让单价基本维持在13万元/亩左右，而贵州百灵公告购买的同样地块的土地单价高达28万元/亩，超出周边地价一倍多。

　　贵州百灵用超出周边同类土地一倍的价格，重金购买该块土地的举动，似乎在下面的公告里得到很好的解释。公司取得项目用地后，管委会根据《安顺市招商引资优惠办法(试行)的通知》(安府办发〔2011〕69号)中“一事一议” 原则，分三个年度给予乙方产业扶持资金奖励，奖励金额等同于该项目土地出让金金额，按照比例分年度奖励，自投产之日起第一年内奖励50%，第二年内奖励20%，第三年内奖励30%。

　　“实质上是贵州百灵先高价买地，付款给政府，然后政府再返还给企业。还是同一笔钱，只不过在贵州百灵账目上，变成了政府补贴，最后计入利润，你就可以理解为什么贵州百灵愿意多花一倍的价钱买地了。”一位不愿具名的分析师一针见血地指出了其中的缘由。

　　而令人意外的是，2013年6月胶原蛋白一场风波袭来，贵州百灵原计划投资近4亿元的胶原蛋白果汁饮品、中草药草本植物功能饮料投资项目搁浅。在宣布用4亿元超募资金投建胶原蛋白果汁饮品一年后，2013年11月，公司公告变更募投项目，“胶原蛋白果汁饮品(含中草药草本植物功能饮料)”进行变更，变更为“中药饮片生产线及仓库建设项目”，投资总额也大幅减降为1.3亿元。

　　变更募投项目，单位土地投资额大幅降低后，是否仍能按照前述政府约定获得政府补贴返还，贵州百灵在公告中并未提及。

　　本刊特约研究员 李志新

本刊特约记者 李茉／文