证券市场告别“一人一户” 券商行业酝酿遽变(2)

　　做大投融体系

　　2009年，证监会放开佣金， 证券公司佣金战开始蔓延， 佣金从千三打到了万三，甚至万二。当行业佣金没有压缩空间的时候，靠什么去吸引客户？

　　上述华南大型券商人士认为，“一人多户”可能会导致券商分化成两个不同的方向。

　　“以低佣主打的互联网券商，牌照不全，很多业务做不了；另一方面资本金不够，不能满足客户融资需求。所以，‘一人多户’后，这些券商很有可能沦为纯通道券商，散户只在这里买卖A股，享受低佣金；而在其他券商做融资融券或者其他业务。”

　　上述深圳私募研究员亦有类似的观点。“券商不能单纯倚靠纯经纪业务，还需要更多的增值业务，例如两融，以目前1.7万亿的规模、8.6%的利息来看，就有1462亿的利息收入，还不包括交易手续费，且两融仍然有增量空间。”

　　齐鲁证券副总裁黄华认为，未来互联网证券的发展方向，重心应该放在资产管理和利息收入，“嘉信和E-trade的发展都是经历了佣金收入占大头到佣金、资产管理费、利息收入三分天下的转变。佣金跟交易有关，国内券商在过去两年在交易通道方便、快速方面做了很多工作，接下来应该在资产管理水平和如何帮助客户融资上下功夫。交易系统能不能更好的关键是IT，这个不难，靠投入。但资产管理和利息的关键则分别是资产管理人才和资金。”

　　华南一家大型券商零售业务部副总在回复如何挽留老客户时表示，如果是纯股票交易，各家券商差异并不是很大，差异在三个方面：一是融资资金和券源的增量，这个是一个较高的壁垒；二是产品的供给，我们OTC产品，资管提供的产品比较丰富；三是网点多依然具有优势。创业板等业务仍需临柜办理，客户可以就近办理。

　　4月13日，海通证券公告，再次扩大公司融资类业务总规模至2500亿元。4月14日，业内传出中信证券已经将融资融券额度提升至5000亿元，招商证券则升至1500亿元。

　　据理财周报记者了解，根据客户资产状况、交易情况和盈亏情况的不同，券商两融佣金高至千一，低至万三，在万五—万八之间的较多。

　　券商是否会靠降低两融佣金吸引客户？

　　“目前两融只能在一家券商开，且在该券商交易经验满6个月，所以很多大客户不会随便动，”前述华南大型券商零售业务部副总称，“券商在两融佣金方面的议价能力相对较高，市场行情火爆，融资额度紧张，所以能融到钱是关键，客户不会在低佣金上死磕。两融佣金战相对会滞后。”

　　券业大转身的时代已经来临，单纯的通道业务已经不能帮助券商留住客户。利好的是，监管层不断给券商松绑，创新业务不断，资本补充途径拓宽。

　　在券商资本补充的路径上，监管层去年9月取消对券商上市的审慎性监管要求，目前浙商、华安、一创、中原、国泰君安等多券商已A股预披露，恒泰、东海正在接受辅导。

　　去年券商试点股票收益权凭证。根据中证报价发布的《2015年1季度机构间私募产品报价与服务系统运行情况报告》，收益凭证作为产品发行“领头军”在报价系统发行市场大放异彩，成为了证券公司融资的新路径，也成为报价系统当前的“明星产品”。截至2015年3月31日，报价系统共发行13收益凭证1123只，募集资金598.94亿元。66家发行收益凭证的证券公司中，26家证券公司发行较多，形成序列化、常态化的发行模式。排在前5名的券商是方正证券（146只）、东莞证券（83只）、招商证券（79只）、华龙证券（66只）、江海证券（38只）。

　　去年年底券商发永续次级债得到监管层许可。2015年1月19日中信建投发行业内首单永续次级债券，发行规模共计20亿元。

　　业务松绑也在继续。

　　自去年年初，中信证券、招商证券、银河证券、光大证券及中金公司等6家券商获得股票收益互换业务的试点资格至今，收益互换业务已经运行一年有余。

　　券商由机构客户部对外承揽，自营量化部门承做。类似给客户高比例配资，超额收益给客户，券商拿固定收益。

　　今年3月16日，中证协下发《账户管理业务规则（征求意见稿）》，拟允许合格的券商和投资咨询公司等机构依法从事投资顾问开展账户管理业务。

　　理财周报记者了解到，齐鲁证券、国元证券都在抓紧筹备代客理财业务。“国元证券会针对账户管理成立专门的业务部门，为了适应投顾业务的新变化（全权委托）。”一位熟悉国元证券的人士表示。

　　倒逼转型

　　“一人多户”一定程度解决了转户难的命题。“过去转户非常困难，营业部想尽办法设障，倒逼证券业协会定下‘只要客户提出转户，不牵扯到金融犯罪，两天之内必须办结，甚至双方之间有民社官司都不能成为阻碍’的规定。”前述北京大型券商高管表示。

　　不过开放至20个还是出乎一些业内人士的预料。“此前券业内部有提议放到5个，再逐渐放开的，也有提议全部放开的，内部争议较大。最后可能是折中了一下，放开至20个。”前述北京大型券商高管表示。

　　上海一家大型私募总经理表述他们会选择开多个沪A账户，但并不是佣金诉求，“现在如果要与某些券商加大合作的力度，主要是研究服务和产品销售这方面的诉求，就需要在该券商开个户，又不用得罪原来的营业部。”

　　但前述北京大型券商高管提醒理财周报记者，此次放开仍然是“有限放开”。

　　需要明确的是，此次“一人一户”对沪A账户和封闭式基金账户针对性较强。深圳原来就实行多户，不需要撤指定，但股票要转走需要办理转托管。而上海必须撤指定才能再开户，这给了营业部“拖住”客户的空间。

　　目前“一人多户”并没有取消上海的指定交易，只是把原来的大指定变为20个小指定。

　　去年“十一”期间，中国结算的统一账户平台上线，正式启用了一码通账户，每个投资者只有一个一码通账户，在此之下可以开设多个账户操作。

　　在没有取消指定交易的情况下，如果单个投资者在10家券商开了10个沪A账户，他并不能登录一码通账户看到自己所有的账户和股票信息，只有中登才能看到。他必须分别登录10个页面才能看到自己的股票信息，即便是在同一家券商10个营业部开设10个账户，也需要登录10个页面。同时，目前只有少数银行可以实现一卡关联多个账户。

　　由此给投资者带来的查询资金和股票资产的麻烦，如若忘记密码在行情不好的时候可能会因此错过时机。

　　另外，投资者可以新开多个沪A账户，但在目前指定交易的情况下，需要“净身出户”，否则要转走股票仍要在原营业部撤销指定，销掉资金账户。所以仍然会受到限制。

　　“所以大客户一般都走不了，”前述北京大型券商高管表示，“对近日开户火爆情况要冷静对待，并没有那么多的利好。”

　　而对于券商而言，或会出现“赔钱赚吆喝”的情况。

　　目前多数券商并未在投资顾问业务上收取服务费，而是转嫁到高佣金上。例如中信证券、银河证券相对而言佣金较高，留住客户的说辞多为可以提供投资咨询服务。

　　但尴尬的是，一人一户放开后，可能会出现高佣金账户不交易，只享受服务，而用低佣金账户进行交易的情况。

　　“所以应该改变经纪业务的收费模式，从收取佣金费转向收取服务费。”前述北京大型券商高管表示。

　　另外，投资者开户时原则上要向中登和证券公司分别支付费用55元（包括沪深）、40元。但不少券商不收费用且代客户向中登缴费。如果客户只开户不交易，就会一定程度上增加券商的成本。