山西三县小财政混搭大民资 拟破解基层融资难题

    随着城镇化、农业现代化的推进，在县域经济中，资金紧张成为制约不少地方发展的难题。山西灵石、襄垣、武乡三县把目光投向了闲置民间资金。今年4月，这三个县组建混合私募基金，尝试破解基层融资难题。

    钱怎么来？

    不再依靠传统的银行贷款和招商引资，政府出资10%作为种子，吸引闲置民间资金,成立混合私募基金

    灵石县县长刘旋把县里的家底已经盘算了多遍，但依然愁眉不展。灵石县2012年财政总收入36.7亿元，一般预算收入13.8亿多元，但城镇化建设带来的公共基础设施投资、新产业链打造、村庄搬迁，资金需求巨大。“按县里发展规划，在城建上最近几年要投40亿—50亿元，就是把13亿财政预算全用上，也还不到1/3。”

    同为县域基金试点的武乡县是革命老区，经济底子薄，今年基础设施、城镇化建设资金需求10亿元以上。“但可用财力只有2亿—3亿元。”武乡县县长阎新平也在犯难。

    缺钱怎么办？单靠银行贷款和传统招商引资方法已越来越难，最终闲置民间资金吸引了大家的目光。

    拿灵石来讲，煤炭资源整合后，退出煤炭领域的民间资本大约有100多亿，而本县存款余额有200多亿元，贷款只有不到30%，但怎样才能激活这个宝库呢？

    “县域经济融资难，根本是缺资本金。以混合私募基金的形式，政府出资10%作为种子，做劣后保障，吸引社会资本组成投资基金，能使政府资金放大10倍杠杆。”指导基金试点工作的山西证监局专家孙才仁说：“政府掏钱主要是增信，减轻社会资本的投资顾虑，同时在基金投资上发挥引导作用；基金对项目注入资本金，又可以成倍带动银行贷款和其他社会资本。”

    截至目前，灵石县已募集到位资金4.5亿元，襄垣县已募资2.5亿元，武乡县募资金额较小，为9100万元。

    钱往哪儿投？谁来拍板？

    政府可推荐项目，但投不投由基金决定

    辛苦募钱回来，往哪投呢？县域城镇化建设基金，政府说了算还是出资人说了算？

    9月27日，灵石基金第一次投委会上，合伙人争论很激烈，有点面红耳赤。原来，在石膏山福苑蛋鸡养殖项目上存在分歧。

    因为有分歧，所以基金管理公司进行了调查。石膏山福苑公司现有蛋鸡存栏25万只，虽居山西前十，但鸡蛋产量仍供不应求。新鸡棚建成后，蛋鸡将达45万只，能满足灵石80%的市场需求，市场前景非常广阔。最终，持反对意见的出资人原则同意投资。基金向福苑公司的蛋鸡养殖项目以股权投资方式注资500万元后，位于翠峰山的福苑分公司目前已开工建设。

    灵石基金还投资了保障房建设、低热值煤发电以及土地收储等项目，总投资额达2.8亿元；武乡募集的9100万资金则投给了棚户区旧城改造、煤矿技改、土地收储和现代农业项目。

    “县政府投了10%的引导资金，相应的，政府代表参与两个委员会，所以，政府在投资决策和风险控制上有一定的话语权。但基金是市场化运作，县政府虽有推荐项目的权利，最终投与不投却由基金自行决定。政府代表只有一票，拍不了板。这是政府经济工作市场化的一次很好尝试。”孙才仁说。

    目前，基金的投资项目主要来自县政府推荐和基金公司自己挖掘，筛选确定项目有严格的程序：项目组首先要进行调查，形成报告；然后由风险监督委员会进行项目预审核和风险评估，经2/3以上风险监督委员同意后，提交投资决策管理委员会表决，只有4/5以上的投委表决同意方能通过。

    投资风险如何规避？

    “肥瘦”项目搭配，政府资金充当劣后保障，保护出资人收益

    随着基金相继投入项目，新的问题随之出现：风险如何规避？

    为了兼顾县域全面发展和保障基金有效回报，三县也做了创新：投资项目肥瘦搭配，将见效快的“好项目”、“中等项目”和投入大、回报周期较长的“不好的项目”组成项目包，统一投资配置。这样使基金对出资人有统一的预期回报。

    例如，在县域经济发展中，土地收储项目通常属于“肥”项目，预期回报率高；而公共基础设施投资则回报较低，属于“瘦”项目，“肥瘦搭配”有助于避免投资不均引发的经济发展不平衡，克服了传统项目招商引资的“马太效应”。

    记者发现，目前，武乡等地所投项目除农业和保障房之外，大都是“肥”项目，年预期回报率都是15%。武乡县金融办副主任张国华说，“瘦项目都是费钱的项目，我们基金盘子不大，现在刚开张，可观回报能吸引投资者注入资金，有利于二次三次募资。”

    而政府引导资金充当劣后保障也让出资人宽心不少。灵石基金出资人委托代表张青虎表示：“根据约定，基金一旦达不到经营预期，劣后资金就要用来分配，以保障大家收益。而且决策环节我们投资人也有话语权，所以投这个钱，我们很放心。” 为了确保政府投入引导资金的安全，试点县分管金融的副县长或金融办主任担当基金风险监督委员会主任，尽最大可能减轻风险。

    在风险防控上，基金管理公司也有专门规程。武乡基金公司负责人表示，基金虽然不参与企业的日常经营管理，但是会对所投企业的财务、经营进行监督，包括派人参加企业股东会，审议表决重大事项；帮助规范企业财务管理和现金收支，开展定期或者不定期的核查，聘请会计师事务所对公司财务报表进行审计等，以降低风险。