向小田：阿里上市的焰火盖住了什么

　　【环球时报综合报道】阿里巴巴集团19日登陆纽约证券交易所，其IPO总募集金额达到250亿美元，成为有史以来全球融资规模最大的IPO项目。同时，阿里巴巴市值也达到2300亿美元，成为仅次于谷歌的全球第二大互联网公司，市值还超过了BAT另外两家腾讯和百度的总和。马云本人则以1500亿元个人资产登顶中国大陆新首富。

　　阿里巴巴IPO刷新了如此多的纪录，堪称资本市场的一个重要里程碑。在这个时间节点，看到如此火暴的场景，让人不得不想起2000年科技股泡沫达到顶峰的时刻。一般来说，聪明的公司往往在市场最为高估的时候出售自己的股票，以阿里巴巴之前在资本市场的表现，该公司绝对堪称“聪明的公司”。

　　当然，阿里巴巴并非个例。1999年夏天，成立不久的网站MP3.com上市，上市前一个月该网站Pre-IPO融资，估值仅5亿美元，约每股10美元。经过IPO询价后，该公司居然将价格定在匪夷所思的28美元。即便是如此高的定价，MP3.com在上市当天竟然以92美元高开，盘中甚至攀升至105美元的天价！这一切竟然和阿里巴巴本次IPO过程颇为相似。阿里巴巴从定价68美元，到纽交所开市超2个小时仍然未确定开盘价格，创造纽交所十年来开盘时间最长的一次IPO。如此种种，几乎已经超越2000年那一次科技股泡沫中IPO的盛况。然而，当年IPO火暴的公司，最后剩下来的没有几个。

　　2000年科技股泡沫破灭后，华尔街流传甚广的一句话就是：“这个世界上最伟大公司的股票已经是垃圾了，即便所有投资者都认为这些公司是世界上最伟大的公司也无法改变这个事实。” 虽然不可否认阿里巴巴是一家好公司，但好公司也离不开大周期。我们无法猜测阿里巴巴股价的涨跌，然而我们需要了解的是，聪明的公司总是能选择在市场被高估时发行股票。历史已经充分证明了这一点。

　　那么，现在市场究竟是否高估？我们以标准普尔500指数成分股所对应的总市值和美国GDP的比率这一数据可一窥端倪。从数据来看，这一比率目前大约在100%左右。这一比率接近或者超过100%，在历史上只发生过两次：一次是1999-2000年的科技股泡沫，一次是2007-2008年的次贷危机。阿里巴巴IPO给美股带来的兴奋可能掩盖了市场部分的负面情绪。在日内和收盘价均创新高后，标普500指数也在寻找方向。除了上述比率数据暗示市场处于高估状态外，市场上的股票Put/Call比率、波动率指数(VIX)等都无一例外在显示卖出信号。

　　阿里巴巴是一家伟大的公司，但购买伟大公司的股票未必能赚钱。投资者们需要时刻记住这一点，投资是理性的行为，而非感情的冲动。▲(作者是财经评论员)