场外配资的前世今生：万亿资金处在灰色地带

   今年以来，中国股民见证了A股重要的历史时刻，在短短一个月的时间里，A股经历了断崖式的下跌，从5100点一路跌到3500点，处于监管灰色地带的场外配资成为此次大跌的助推器。

　　近日，证监会发布了《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，规范不合规的场外配资行为，并联合网信办全面清理“配资炒股”等违法网络宣传广告，场外配资再次被舆论推上风口浪尖。

　　央广网财经记者调查发现，《意见》发布后已经有大部分配资公司停止了相关业务，但很多平台仍在给老客户提供服务，另有一些平台将配资业务隐藏至二级域名下。

某配资平台网络宣传广告截图

　　场外配资的前世今生

　　何为场外配资，简单来讲，场外配资就是除证券公司之外的大量中小信托机构、境外机构，以及一些P2P平台，直接或间接为股民提供资金炒股的融资手段。监管层及市场对此并未给出明确定义，而且场外配资也未被纳入监管层的监管。

　　场外配资与券商的两融业务不同，由于两融的资金门槛为50万，同时股票开户时长应超过6个月，这在一定程度上将一些股民拒之门外。而场外配资的门槛较低，一般较少的资本即可办理，更适合小散和新入市的股民。

　　事实上，场外配资出现的时间要早于券商两融，在上一轮牛市即2007年时就有显现。当时，主要的活跃区域在东南沿海等民间资本发达区域，而券商的两融业务则在2010年才开始试点。到今年，牛市则催生了更多的场外配资公司成立。

　　而与上一轮牛市不同的是，由于互联网金融的飞速发展，除了传统的信托机构外，一些P2P平台在利益的诱惑下开展场外配资业务，比如PPmoney、投哪网、团贷网等。除此之外，纯配资平台还包括米牛网、658金融网、756金融网、六合资本、贷未来、六六贷、迅银金融等。

　　其中，米牛网是目前国内最大的互联网配资平台之一。截至2015年7月12日，其累计投资总额超49亿元。今年3月18日，该平台宣布获得华映资本825基金领投的总金额4980万元的投资。

　　央广网财经记者登陆上述纯配资平台发现，大部分已经“华丽转身”，变身为P2P网贷平台或理财平台，但贷未来和迅银金融等仍然在从事场外配资业务。

　　场外万亿资金如何运转

　　场外配资的资金规模究竟有多大？据了解，中国证券业协会6月30日答记者问时所给出的数据是大约5000亿。不过有业内人士表示，真实的规模可能是官方数据的两倍甚至还要多。

　　另据申万宏源证券测算，整个场外配资市场规模约为1.7万亿-2万亿左右；华泰证券草根调研后测算，前期配资规模峰值预计在1.2万亿-1.5万亿；光大证券估算，场外融资盘大致有2万亿。

　　那么，这些资金又是如何流入股市的？据中国证券业协通报，场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创和同花顺系统接入证券公司进行。三个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元，其中HOMS系统约4400亿元，上海铭创约360亿元，同花顺约60亿元。

　　据央广网财经记者了解，场外配资的大概操作流程为，首先，客户在平台注册并绑定银行卡，然后选择配资比例，目前一般为1到6倍，最高时甚至能达到9—10倍。选择配资方案之后，配资平台会在扣除利息后配资，然后分配资金账号和密码，客户下载HOMS等交易软件后就可以直接交易，交易方式与自由资金炒股并无两样。

　　由于场外配资是按比例放大杠杆，所以客户赚钱会很快，有配资平台宣称，“1:5倍的杠杆，一个涨停别人赚10%，你赚50%。”但在放大收益的同时，投资的风险也随之放大。根据杠杆比例的不同，配资公司设有平仓警戒线和强制平仓线，杠杆越大，“红线”越紧，以保证配资平台出借资金及利息的安全。

　　在本轮股市下跌的过程中，不少配资炒股的股民由于跌幅触线而被强制平仓，大规模的股票抛售触发股市流动性危机，从而导致更严重的下跌。有些股民为了谋取高收益不惜铤而走险，结果损失惨重。

　　场外配资 是天使还是魔鬼？

　　由于前期股市暴涨，吸引了各个层次的投资者纷纷入市，小散的入市热情使得场外配资的规模迅速膨胀。股市的高涨完全打消了股民的风险意识，直至迎来股市的崩溃式下跌。

　　今年5月份，证监会开始表态严查场外配资，中证协也曾联合证券公司启动对与软件系统有关的配资业务进行核查、清理，之后，多个平台都已经收窄了融资杠杆以及重仓比例。

　　此轮股市反弹，为了防止场外配资在读肆意蔓延，证监会再度出击，发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，并且与网信办联合围剿，防范杠杆疯牛悲剧重演。

　　此外，开发HOMS系统的恒生公司也进入监管层的视野，昨天晚间证监会证实，已组织稽查执法力量赴恒生电子核查有关线索，监督相关方严格执行证监会的相关规定。与此同时，有配资公司如米牛网、寻钱网昨天表示，停止股票质押借款的中介服务业务。

　　中国农业银行首席经济学家向松祚在接受采访时表示，场外配资把股票投资完全变成了真正意义上投机或赌博行为。“无论是在中国市场还是国外市场，大规模搞杠杆融资炒股，必然会造成股市灾难。对于场外配资，要坚决禁止、坚决处查、严格规范。”（记者王忻）