证监会再添限制交易账户 量化对冲基金或迎冲击

　　近日，管理层正在加大对市场上重大异常交易行为监管力度，上海证券交易所再度增加4个限制交易账户名单。截至3日，证券市场有38个账户因存在严重异常交易行为受到交易限制，5个证券账户被口头警示，这其中包括9个个人账户。值得注意的是，除个人账户外，还有6只私募量化对冲产品也遭遇这场监管风暴，盈峰资本管理有限公司（下称“盈峰资本”）、盈融达投资（北京）有限公司（下称“盈融达”）等私募，以及中国对外经济贸易信托有限公司、中融国际信托有限公司等提供私募产品发行通道的机构均在名单之中，量化对冲产品成为重点监管对象。

　　6只私募量化对冲产品被限

　　记者发现，在限制交易的名单中，盈峰资本共有4只量化对冲产品被限制，包括盈峰量化投资管理合伙企业、新方程盈峰量化对冲基金私募资产管理计划、盈峰梧桐量化对冲基金、盈峰盈宝对冲基金。根据盈峰资本官网公告，这4个证券账户将被限制交易至2015年10月30日，盈峰资本发布公告称，“公司正在积极配合监管部门对上述产品的交易策略以及交易情况进行调查核实”。盈峰资本官网显示，盈峰资本是由盈峰控股旗下合赢投资和盈峰创投在2012年合并成立的综合性资产管理公司，旗下证券投资基金、PE投资基金达22只，管理资产近50亿。记者统计，截至2015年8月5日，盈峰量化最新净值1.2480元，盈峰梧桐量化对冲基金最新净值为1.1684元，新方程盈峰量化对冲基金最新净值1.2260元。

　　除此之外，盈融达也有2只量化对冲产品被限制，包括中融·盈融达量化对冲1期、外贸信托·盈融达量化对冲1期。近日，盈融达发布公告称：“公司正在积极准备相关材料，向监管机构提供情况说明，并申请复核，争取尽快解除以上两只产品的交易限制，恢复正常交易”。根据盈融达官网公开资料，该公司创立于2006年，与山东信托、对外经贸信托等多家金融机构合作，从2009年推出第一只产品到现在已推出了8只信托产品。目前该公司已发行超过30多只量化对冲产品，资产管理规模接近100亿元。

　　风口浪尖的量化对冲产品

　　值得一提的是，在6月15日开始的大跌中，量化对冲基金大多取得了较好收益。目前私募已发行的量化对冲类产品中，主要包括阿尔法策略基金、量化套利基金、量化CTA基金以及宏观对冲基金四类。

　　以被限制交易的盈融达为例。根据盈融达官网公告，公司有数种量化对冲套利策略，其中核心策略为阿尔法套利和期现套利模型。盈融达股票策略模型持股数量一般在300-800只。进行期现套利时，复制沪深300指数权重股票，拥有300只不等权的股票，持股非常分散，单一产品的个股持仓比例极低。盈融达表示，所有的交易均根据市场盘面的交易量，采用计算机自动算法交易、拆分为小单。

　　记者了解到，以计算机自动执行交易指令为主要过程的程序化交易有利于批量下单，降低交易成本。例如，在6-7月大盘下跌时，盈融达旗下产品使用的均是风险较低的期现套利策略。其外贸盈融达1期及中融信托盈融达1期两只产品当时采用的是沪深300期现套利模型，2015年7月3日，出现了较好的基差套利交易信号。两只产品在相近时间里同时买入了沪深300的股票，并同步对冲了沪深300股指期货。2015年7月8日，因为基差转负，套利模型卖出了沪深300的股票，且同步平掉对应的股指期货空头仓位，从而获利。当天因大部分股票停牌或处于跌停状态，盈融达的撤单量超过了90%。

　　据了解，目前国内大多数阿尔法策略基金的股票组合以中小市值股票为主，同时用沪深300股指期货做空对冲风险。格上理财报告显示，在本轮急速下跌中，51.28%的阿尔法策略基金获取正收益。此外，61.11%的套利基金在本次调整期间获取正收益，且业绩差异整体不大；48.98%的量化CTA基金在下跌期间获取正收益，但该策略基金差异较大。而从历史数据来看，量化对冲产品每年都能稳定获取15-20%的收益。

　　（记者 唐柳雯 实习生 李梦祺）