老字号进资本市场是盲动？不少老字号持谨慎态度

　　近日，在证监会公布在审拟IPO企业中，天津狗不理集团赫然在列，这个拥有154年历史的老品牌终于走到了资本市场的门口。业内人士分析，与其他餐饮企业相比，狗不理得以进入IPO的唯一原因，似乎就是多了“中华老字号”这块日渐充满文化意味的金字招牌。

　　老字号的话题近年来一次又一次被提出，这些曾在历史中闪光的金字招牌到底该怎样续写未来？他们是否需要资本的倾注？老字号进入资本市场，是迎向春天，或仅仅是股东造富欲望下的盲动？

　　资金困局

　　一份统计数据显示，现存起始于1956年以前的各类老字号企业其中七成经营“十分困难”，两成经营“勉强维持”，只有一成“蓬勃发展”。

　　业内人士指出，老字号主要靠作坊式生产，劳动密集度高，技术附加值低，除了有秘方的餐饮业和制药业，同业替代性较高，大部分老字号通常缺乏资金支撑，懂得现代化经营管理的人才匮乏，企业没有建立一个比较良性的经营机制和公司治理机制。

　　在这样的背景之下，现在的老字号都在各自寻求突围路径，而融资上市则是其中的手段之一。“我们现在经营完全不成问题，但一到旺季，就面临产能跟不上的困境，然而要提高产能就意味着继续扩展厂房，买机器，招人，这些都需要钱。这几年集团已经投入不少资金，但最好的方式仍然是有合适渠道的资金注入。”丁莲芳食品公司负责人陈菁习告诉记者。同在湖州的湖州丝绸府也同样面临资金困局，“开放的市场意味着一个企业是在和全世界的同类企业竞争，老企业更需要依靠本身优势极速发展才行。”负责人费建新告诉记者，大部分老字号企业目前存在的困境就是规模小，融资难。

　　进入资本市场

　　走在嘉兴五芳斋产业园里，一幢幢全新的厂房错落建造，步入粽子长廊，一股热浪扑面而来，隔窗可以看到制作粽子大部分的流程已经依靠现代化的机器生产了。以打造现代企业为目标的五芳斋，目前正在筹备上市，“作为中华老字号企业，农业产业化国家重点龙头企业和全国最大的粽子产销商，我们希望通过资本的注入，进一步构建企业发展的高速路。”集团副总倪嘉能告诉记者。

　　进入资本市场让企业极速扩张的事例不在少数，国内较早上市的老字号餐饮企业全聚德就给出了一份漂亮的答卷：2011年公司营业总收入为17.86亿元，同比增长33.34%；营业利润为1.82亿元，同比增长30.44%。据了解，“全聚德”采取高端连锁经营的发展模式，目前拥有“全聚德”等四个品牌，公司餐饮业务毛利率达64%。业绩增长的主要原因是公司在京直营店收入较上年同期有所增长，同时公司2011年度较上年同期增加了新疆全聚德控股有限公司、北京全聚德马家堡店和杭州全聚德餐饮有限公司，从而使得收入同比增长较多。

　　据了解，目前我省老字号协会的会员中，少有老字号企业成功吸引风险投资来融资。浙江创新产业基金项目经理段钧锴告诉记者，他曾接触过一些老字号企业，主要集中在酒类和制药企业，这一类老字号企业大多已经转型为现代企业，创投公司会比较感兴趣，不过大部分老字号企业因为产品标准化程度不高，对熟练劳动力依赖程度较高，产品实现产业化和规模化难度比较大，因而实现资本化存在一些困难。

　　“老字号这一无形资产是吸引投资者的重要筹码，但要吸引投资人的兴趣，老字号需要在盈利能力、高成长性、上市前景以及合作精神方面都有所准备。上市要有盈利能力，销售额的要求。不符合上市条件的老字号企业，就需要考虑其他融资渠道。”一位业内人士告诉记者，近年来，消费品行业、医疗健康等行业成为投资关注的焦点，这些领域里的老字号企业有望获得更多的融资机会。

　　资本之辩

　　与新企业不同的是，在一片上市声中，大部分老字号保持了“淡定”的态度，“需要资金，但是并不急着让资金进入”成为不少老字号独特的态度，“相比起资金，我们更需要技术和人才，能带着技术和人才过来的资金，才是我们考虑合作最重要一条。”震远同副总经理王吉星告诉记者，这些年有不少企业和个人带着资金来考察震远同，但最终都因为各种原因而没有合作成功。“合作最重要的前提是资金进入后，快速扩张不会把老字号牌子给砸了。”

　　一边是外来资本，一边是老字号急需扩张的生存现状，陈菁习一语道出老字号对外来资本“欲迎还拒”的主要原因：“老字号和其他企业不同，它不是一张白纸，可以任我们涂画，它已经是一副瑰丽的画卷了，因此后面的每一笔都需要更谨慎。”

　　有专家指出，老字号的振兴与变革实际上包含了很多层面的意义，企业最大绩效不在于短期内获得的效益多少和规模多大，而在于多久的持续经营和发展。段钧锴认为，对老字号企业，不能一概而论，要具体看产品和服务模式以及所处行业的特点，此外，老字号企业要考虑覆盖的消费人群是否符合主流消费人群的需求和体验，企业如何改变产品和服务模式以符合现代消费者需求的变化，这些是创投公司选择是否进行资金投入的考虑重点，而事实上也是不少老字号企业目前需要改进的。

　　“成功的企业经营追求的是成功稳定的发展，而不是一夜暴富赚十个亿。”王星记负责人孙亚青告诉记者，王星记目前正着手引进一些战略投资者，主要标准是是否能发挥品牌、资源、产业的协同优势，而并非单纯的资金实力。