结构性行情将成市场常态
□日信证券 吴煊
本周A股市场继续震荡探底，周成交量亦创出近期地量。随着市场对国内经济下行压力的担忧情绪不断升温，周期性行业成为市场集中抛售的对象，建筑建材、信息设备、机械设备、家电等板块均出现较大跌幅，而金融和农林牧渔等板块的跌幅相对较小。
周五公布CPI后，各方在数据解读和对未来CPI变动判断上出现明显分歧。但不论怎样，就数据本身而言，通胀水平自高位小幅回落却是不争的事实。未来经济增速仍有进一步放缓要求，而通胀水平也有望继续回落。技术上，股指运行重心仍处于不断下移过程中，周K线已形成平台下破趋势。量能持续萎缩表明本轮市场下跌并非是获利抛压所致，而下档承接力度不济才是导致市场缩量调整的原因。这从一个侧面印证了在不断地经历政策预期的反反复复之后，市场心态已发生实质性变化。
尽管就目前政策动态而言，已可做出国内政策紧缩步伐基本停止的结论。换言之，市场已进入政策观察期的判断已经兑现。但由于之前政策预期的屡屡落空，加之欧美债务危机的蔓延，市场信心不断受挫。对于利好的极端漠视和利空的不断放大已成为常态。市场也由之前对通胀的忧虑转向对国内经济下行的担忧。有鉴于此，目前依靠市场自身力量已难以改变弱势格局，未来市场能否止跌回升，其关键在于是否释放出明确的政策转向信号。
结合国内通胀水平、国外政策预期以及国内经济变动等因素综合判断，四季度最有希望成为国内货币政策转向的重要窗口，但政策转向很难构成真正意义上的宽松。即便市场受到政策刺激转而走强，其高度也较为有限。
展望后市，在没有明确的政策信号释放之前，政策预期的降低仍会继续蚕食市场的做多信心，从而导致市场难以摆脱目前颓势。鉴于2500点之下，市场整体估值水平已处低位会激发惜售心理，其大幅向下的可能性已不大。在未来较长时间内，市场流动性不足的状况都难以改变，加之背负经济转型的伟大使命，以战略新兴产业为核心的小盘股依然会受到持续关注，其结构性行情将成为市场运行的常态。
下周趋势 看平
中线趋势 看平
下周区间 2420-2600点
下周热点 新材料、创业板
下周焦点 货币政策
前景不明观望为主
□太平洋证券 周雨
本周沪深两市继续震荡探底。沪指周一跳空低走之后，周二震荡反抽，后半周股指重心在2500点附近反复震荡，5日均线成为短期重要支撑。深成指在本周二创出本轮下跌的新低，而后虽有反弹，但反弹力度远小于沪指。本周沪指下跌1.21%，深成指下跌2.99%，创业板指数下跌3.11%，权重股护盘迹象明显，部分中小市值个股出现明显分化。
消息面上，周五统计局公布了8月份CPI等经济数据。8月份CPI同比上涨6.2%，仅比上个月回落0.3%，其中食品类价格同比上涨13.4%，影响价格总水平上涨约4.02个百分点。PPI同比增长7.3%，比上月上涨0.1%。8月份CPI较7月出现回落，符合市场的一致预期，但下降幅度低于市场预期。这主要是由于生产资料价格涨幅超预期所致。近几个月以来，国内生产资料价格较国外调整缓慢，生产资料和CPI非食品价格环比超预期上涨是推高8月份经济数据的主要原因。同时，8月份PPI同比、环比涨幅依然小于PPIRM，暗示工业企业的利润继续受挤压，整体毛利率无改善迹象。
就8月份经济数据来看，短期内货币政策松动可能性较小。从目前生猪供应增速缓慢、生产成品和劳动力成本上升等因素来看，预计猪肉价格在年底前还将维持小幅上涨的趋势。9月份CPI或继续在高位维持，CPI的"拐点论"能否在年内确认，仍有待观察。未来一个月政策仍将处于观察期。在总需求疲弱的大背景下，四季度经济形势不容乐观。
就市场表现来看，本周市场观望情绪浓重，场内资金交投并不活跃，两市成交额仅维持在千亿左右，成交量的萎靡显然无力支持大盘走强。同时，市场热点散乱，大盘股欲振乏力的情况下，前期活跃的中下盘个股近期也出现明显的补跌迹象，市场缺乏领涨的热点。本周新股发行重新提速，市场对后市以中国水利为代表的大盘股IPO发行造成的资金面紧张深表忧虑。当前不佳的市场环境配合低于预期的经济数据，仅靠估值低这一因素难以支持大盘短期走强。节后市场考验前低2437点并击穿的可能性很大，建议投资者节日期间密切关注消息面及海外市场，操作上以观望为主。
下周趋势 看空
中线趋势 看空
下周区间 2400-2500点
下周热点 消息面
下周焦点 海外市场
