企业资产证券化或重启 券商欲食“头啖汤”

　　隧道股份日前拟发起设立专项资产管理计划融资的公告，掀开了券商创新又一新路径的“盖头”。据悉，不少券商目前正密切跟踪市场需求，设计具有融资功能的专项计划，通过资产证券化等创新渠道为企业客户补充流动资金。

　　企业资产证券化或再度开闸

　　隧道股份近日公告，将委托国泰君安证券资产管理有限公司发起设立专项资产管理计划进行融资。公司拟以项目公司应收专营权收入为基础，设计资产证券化方案。中国证券报记者从业内了解到，券商也将重启企业资产证券化这一业务。

　　企业资产证券化作为一种融资创新，是证券公司以专项资产管理计划为特殊目的的载体，以计划管理人身份面向投资者发行资产支持受益凭证，按照约定用受托资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产，将该基础资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理业务。作为区别与股票债券的一种直接融资方式，通过资产支持证券融资比上市等操作更简便，融资门槛更低，融资成本一般也较低，且资金用途不受限。目前许多企业由于资金吃紧，对资产证券化的热情高涨。

　　对于券商来说，作为资本市场中重要的参与者和组织者,在资产证券化产品设计、发行及上市交易的整个过程中，券商可以作为产品设计人、承销商、交易商、做市商、财务顾问、投资咨询机构、机构投资者参与资金运作，蕴含极大的创新机会。

　　据悉，隧道股份本期拟资产证券化涉及基础资产金额约5.52亿元。在这一设计中，隧道股份资产证券化的发行规模不超过5亿元，期限不超过4年，且发行方可根据需要设立不同期限的产品。本次计划综合融资成本预计不高于项目公司同期银行贷款利率，实际发行利率按专项计划设立时的市场利率而定。

　　分析人士认为，资产证券化将融资角色剥离给社会资本，重构隧道股份此类建筑商靠垫资撬动施工的商业模式，使得建筑商的盈利模式向更为轻资产化的、靠利用社会资金来获取工程的商业模式转变；同时，使长期资产转化为流动性高的短期资产，提高资产周转率。对于购买资产投资者，可以实现收益与风险的更优匹配，获取高于银行存款的收益。

　　一家大券商资产管理部负责人透露，公司正密切跟踪市场需求，设计具有融资功能的专项计划，为企业客户补充流动资金。例如近期正在准备限售股的资产支持专项计划，为上市企业大小非股东解决融资需求，实现存量股份的二次发售。

　　旅游门票收入也可作抵押进行资产证券化。地产公司华侨城最近也考虑进行创新。华侨城高管曾透露，公司准备将欢乐谷的门票作为收益凭证，在交易所挂牌。

　　有券商透露，已经向一家白酒上市公司提交了白酒资产证券化的专项计划，为企业解决产品销售定价和现金管理的目标。

　　专家认为，资产证券化在美日欧等发达地区都是成熟产品，美国资产证券化产品2009年的发行规模已达2.1万亿美元。而中国的资产证券化尚处于起步初期，未来拥有较大发展空间。