企业资产证券化或重启 券商欲食“头啖汤”(2)

　　审批流程和配套细则有望完善

　　业内人士认为，资产证券化的再度开闸给券商提供了一条新的创新业务途径，在当前市场低迷、股权融资难度较大的情况下，推出该业务的时机应该是合适的，但其迅速发展仍面临一些障碍。

　　在今年证券公司创新研讨会召开前夕的行业调研中，就有不少券商提出了资产证券化的需求，认为应加快发展资产证券化业务。同时，我国资产证券化业务还处于起步阶段，市场容量小，流动性较差，投资主体单一，相关法律法规有待健全和完善。

　　据悉，证监会自2005年允许证券公司开展证券化试点工作，允许中金等证券公司设立9只资产证券化产品，其基础资产主要为高速收费收益权和租赁收益权等。2005年9月中金公司推出“中国联通CDMA网络租赁费收益计划”，成为第一个“吃螃蟹”的券商，拉开了券商参与企业资产证券化的序幕。这一项目募集资金103.15亿元，是迄今为止我国最大规模的企业资产证券化项目。

　　此后，2005年12月26日，广发证券推出首个专项资产管理计划——“莞深高速公路收费收益权专项资产管理计划”。东方证券、东海证券、华泰证券、招商证券、国泰君安、中信证券等都发行了自己的相关产品。其他券商也纷纷上报了计划，但2008年美国次贷危机发生后，我国企业资产证券化进程放慢。监管部门在2009年出台了《证券公司企业资产证券化试点业务指引(试行)》。此后，中信证券推出南京公用控股专项资产管理计划。

　　针对上述现状并借鉴国际经验，有券商建议进一步扩大试点，引入新的具有稳定现金流的优质基础资产(如银行信贷产品等)，将资产证券化业务向常规化发展推进，同时出台资产证券化管理办法及细则，理顺发行人、证券公司、投资者的关系。

　　有券商资产管理部人士表示，“现实的困难是一方面因流动性差导致收益率较高，企业成本高，大企业不太有积极性；另一方面，审批的流程也不是很畅通，常常要半年左右，时效性差。”据悉，目前在交易所市场的大宗交易平台交易的资产证券化产品流动性较差，还有的券商推出的资产证券化产品不能实施回购。

　　业内人士透露，在推进业务的同时，有关部门希望加强信息披露工作，认为资产证券化交易结构设计相对复杂，估值定价存在一定难度，信息披露上尚无具体的操作指引，需要加强对信息披露工作的指导，使证券公司能及时、有效的披露相关信息，加深投资者对标的资产的理解。

　　从创新的氛围和市场需求看，今年还会有不少券商做出尝试。一家大券商负责人表示，从行业创新的角度看，审批流程和各项配套细则有望完善，未来大部分券商都有机会开展资产证券化业务，而个人投资者也有望参与投资券商推出的资产证券化产品。 记者 朱茵