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　　4月12日《山东商报》：贵州茅台"分红王"盛名之下四年收益勉强跑赢存款

　　4月11日，伴随着一片惊叹声，上市公司贵州茅台(600519.SH)的年报如约而至。高利润，184亿元销售额，87亿元净利润；高分红，每10股派发39.97元，创造了由其自己保持的A股分红纪录。而在这份光鲜亮丽的报表背后，记者也看到了另一个茅台：一瓶茅台营业成本仅有19.62元，连20元都不到；更令人惊讶的是，如果你2008年买一手贵州茅台，至今你仅能收益7.54%，勉强跑赢同期银行存款利息，“分红王”与股民的高收益也差距不小。

　　根据年报显示，2011年，除去销售、管理、财务、税金等费用外，公司营业成本为15.5112亿元。按照3.95万吨的基酒产量计算，每公斤茅台酒的营业成本为39.24元。也就是说，消费者从市场上花费数千元买到的贵州茅台酒，每瓶(500ml)营业成本仅有19.62元！在年报中，贵州茅台对其高利润也津津乐道。综合出厂价计算，2011年，高度茅台酒创收157.28亿元，毛利率为93.68%，比上年增加0.62个百分点；低度茅台酒创收12.23亿元，毛利率为91.71%，比上年增加0.67个百分点；其他系列酒创收14.51亿元，毛利率为68.56%，比上年增加4.29个百分点。

　　93.68%的利润率，不禁令此前刚刚公布年报的石化、银行行业相形见绌。与高利润率相伴的是近年来茅台酒零售价格的“一飞冲天”。贵州茅台自2001年8月登陆A股市场至今的11年间，一瓶53度飞天茅台在济南市场的零售价也从200元一路涨到了2180元，尽管今年春节后价格有所下调，但目前零售价依然高达1998元。11年售价暴涨10倍以上。

　　在光鲜亮丽的分红方案背后，记者却发现了另一个事实。如果股民2008年首个交易日购买一手(100股)贵州茅台，股价为222.02元/股，经过连续四年的高分红，截至昨日收盘价为208.85元/股，收益到底高不高？记者细算了一下，2008-2011年，每10股派现分别为11.56元、11.85元、23元和39.97元，其中2010年每10股送1股，其他年份均未送股。照此计算，一手贵州茅台2008年购买成本为2220.2元，四年中共获得现金分红903.77元，目前的市值为22973.5元。四年共能赚1675.27元，收益率为7.54%。

　　而根据央行公布的最新存款基准利率，3年期整存整取定期存款的利率为5%，5年期整存整取定期存款的利率5.50%。买一手贵州茅台，在连续派现的情况下，收益率勉强能够跑赢同期银行存款。