厄尔尼诺现象再次降临：投资小插曲(2)

　　黄金的价格取决于黄金供给和需求两方面的均衡。黄金的供给通常比较稳定，而需求方面的影响因素比较多，短期内波动会很大。气候环境就是其中一个影响因素。

　　理论上，厄尔尼诺导致南亚次大陆印度干旱，农作物减产，农民收入减少，这会导致印度农民对黄金的需求减少，这会加大黄金下跌的风险。但是，回顾历史发现，厄尔尼诺发生的2010年，黄金价格却是高企的。而且2010年全年黄金需求总量创十年新高，达到3812.2公吨，以价值计算，达到创纪录的1500亿美元。印度2010年黄金消费达963.1公吨，同比增长了66%。

　　一位贵金属分析师告诉《国际金融报》记者，“印度作为重要的黄金消费国，黄金进口量对黄金价格有着举足轻重的影响，印度农民又是黄金消费的主要力量。厄尔尼诺导致的干旱，使得印度农民收入下降，黄金消费减少，利空黄金价格。然而，农作物减少，可能会诱发全球性的通货膨胀，黄金是天然的抗通货膨胀商品，会得到全球资本的超额配置，从避险的角度看，厄尔尼诺的出现利多黄金价格。”

　　2007年，厄尔尼诺再次袭击印度，当年，印度的黄金需求总量达到了773.6吨，逼近1998年的历史高位774.4吨。其中，珠宝需求达到558.2吨，比2006年上涨了6%。年度零售投资上升了10%达到215.4吨。

　　通常情况下，全球资本配置的影响要大于印度农民消费的影响，因此导致黄金价格会出现上涨情况。本质上，厄尔尼诺事件就是极端气候事件对全球资本配置偏好产生了影响。

　　影响三：

　　货币政策或调整

　　在亚洲许多经济体中，农业是重要的就业去向，粮食在CPI中的权重又很大，而印尼、印度和菲律宾在通胀面前将尤其脆弱，因此厄尔尼诺的到来，可能影响这些国家的货币政策

　　中央银行在制定货币政策时，是否应该考虑海洋大气系统的变化和干扰呢？至少花旗集团在最新研报中称，厄尔尼诺可能对区域内货币政策产生重大影响。花旗分析师Johanna Chua和Siddharth Mathur表示，亚洲以及亚洲周边国家可能会受到这一天气事件的严重影响。

　　说到其对货币政策的影响，首先要了解央行制定货币政策的三大依据：通胀、就业和GDP。在亚洲的许多经济体中，农业是支柱产业，粮食在消费者价格指数（CPI）中占有很大权重。花旗表示，鉴于食品在CPI中的权重，印尼、印度和菲律宾在通胀面前尤为脆弱。

　　在评价印度的货币政策时，印度国家银行主席Arundhati Bhattacharya表示，“可能会先有一轮降息”，以此作为开启投资周期的催化剂。 许多人预测印度央行会在美联储宣布升息后削减50个基点。美银美林在一份报告中表示，预计印度央行会在6月削减25个基本点，并在2016年上半年削减另外50个基点。

　　不过，有银行家认为，“虽然印度储备银行会在今年下半年降息的概率很大，不过，厄尔尼诺气候对印度的影响或许会阻碍印度实行利率宽松。”

　　此外，花旗还指出，尽管厄尔尼诺不会马上对通胀产生影响，但并不表示不会。

　　值得注意的是，剑桥大学教授Kamiar Mohaddes在一篇联名发表的论文中也曾指出，每当厄尔尼诺盛行，在33个参与调研的国家中，绝大多数出现了短期的通胀变化，这主要归咎于矿业和农业中断所导致的大宗商品价格飙升。基于这点，研究人员向各国央行行长大胆谏言，“在宏观经济政策层面，由厄尔尼诺现象所引起的通胀上升，可以通过紧缩的货币政策来改善”。

　　过去几周，美联储观察人士和经济学家们一直试图探寻，糟糕的气候在第一季度对美国经济增长所产生的具体影响。达拉斯联邦储备银行最新发布的报告认为，气候对经济的影响并不局限于美国，而是对全球经济都有着深远影响，尤其是厄尔尼诺时期。研究人员甚至表示，政策制定者应该开始在决定利率波动时充分考虑到全球气候变化。

　　影响四：

　　投资者心态变

　　经济学界对厄尔尼诺的研究还不够充分，因此金融市场容易滋生不理性情绪，中国应重视运用期货市场来应对全球气候异常，同时推进期货产品创新，推出天气保险等衍生品来帮助农业对冲气候异常损失

　　对于金融市场投资者来说，厄尔尼诺是又一道盛宴。

　　研究发现，厄尔尼诺气候模式与资产价格之间有着某种关联。野村证券驻伦敦分析师发现，通常来说，厄尔尼诺对于大宗商品价格是积极的，对于美元来说是消极的，此外对于全球经济增长的影响可以说是微不足道。

　　标准普尔道琼斯指数全球商品负责人Jodie Gunzberg分析认为，本轮厄尔尼诺可能令原油、黄金以及其他大宗商品受益匪浅。Jodie Gunzberg指出，在过去9次出现厄尔尼诺现象的时期中，标准普尔GSCI贵金属指数的平均收益率在12.4%，而标准普尔GSCI农业指数平均收益率在24.38%，标准普尔GSCI能源指数平均收益率在16.2%。自1982-1983年以来，每当出现厄尔尼诺现象并导致气温升高，之后12个月大宗商品板块的回报率都会上涨。

　　过去12个月，印度农民自杀飙升至新高。英国BBC引用了一份最近的报告对这一悲惨趋势进行了分析，“正是一连串的极端天气使得他们轻生”。美国气象学家Eric Holthaus表示，比起农民，投资者应当要更加小心。

　　其实，厄尔尼诺对全球经济影响几何，尚需研究，类似的争论很多，对投资者的影响更多地是在心理层面。

　　近年来，“高频”极端天气增加，评估天气对经济活动影响的团队也在日益增加，门类也在增多。据国际货币基金组织专家Allen D. Brunner研究，目前已有研究大部分是关于降雨、气温等“高频”天气变化，或者全球变暖、太阳黑子周期等“低频”气象变化对经济影响，比如专门针对纽约华尔街当地天气的研究发现，华尔街天气对每日股票市场收益有显著影响。这些研究报告都会对金融市场产生影响，对投资者的投资行为产生影响。

　　从出现频率看，厄尔尼诺属于中频天气现象。国际上对这列现象如何作用于全球经济，研究相对缺乏。按照Allen D.Brunner的说法，大量关于厄尔尼诺带来的降雨如何冲毁了厄瓜多尔的水稻，淹没了智利和秘鲁的铜矿，阻止了大型船只通过巴拿马运河等证据都比较“间接”，“厄尔尼诺实际上对全球商品价格存在重要的经济影响和显著的统计学影响，其在全球消费价格上涨中做出了10%-20%的贡献，这还需要更多的实证研究”。