孙宏斌红遍香港股市 券商给融创“推荐购买”评级

　　如果要问港股市场上的中小散户，谁是今年令他们着迷的“人气偶像”？孙宏斌，可能是一个呼声最高的答案。从今年5月的不足4港元/股，到截至12月底的7港元/股附近，融创中国(01918，HK)的股价涨幅远远超过了其他一些内房股，是股价上升速度最快、幅度最大的内地开发商。

　　截至12月21日，德意志银行、高盛亚洲、胜利证券、华富嘉洛证券等香港投资机构都作出过“推荐购买”的评级，海通国际更是在最近三个月内连续多次推荐购买融创中国股票。在内地房地产市场整体并不景气的情况下，为什么唯独融创中国的股票能迅速大幅上升，且被多家投资机构连续推荐购买？券商研究机构给出了确定的答案——“看好公司的经营管理能力及盈利水平”。

　　极佳的现金流表现/

　　在今年房地产市场遭遇剧烈调整，整体市场成交出现大幅下滑之际，融创中国体现了史上最佳的现金流表现。

　　今年上半年，融创的经营活动所得现金净额，大大高于去年同期，达到75.51亿元。翻开公司历年的财务报表，上述经营活动所得现金净额，几乎是上市以来最高的；而和同行相比，融创今年上半年的经营性现金流也极为出色。翻看一些素来以经营性现金流强劲，财务稳健著称的公司财务报表可以发现，这些公司今年上半年的经营性现金流要比融创逊色，有些龙头房企上半年的经营性现金流甚至为负。

　　2013年底，融创中国公司账面上的现金为160.09亿元，今年中报为229.85亿元，增加了43.6%；同时，融创中国的各类短期应付款只有78.62亿元，现金足以应付各类即将到期的短期负债。

　　也因为上述原因，融创在今年上半年大幅降低了融资成本，融创的新增借款加权平均实际利率，由去年底的9.4%下降至今年上半年的7.6%。在内房股市场，上述利率原来只是中海、华润等红筹股，以及几家稳健的民营龙头地产企业才有可能享受的。

　　良好的现金流数据，让香港投资者对融创的前景极为看好。一年前，还有机构质疑孙宏斌自创的以月度销售额评估短期负债比重高低的方式是否科学，而如今，越来越多的香港投资机构开始习惯使用孙宏斌创造的这一债务评估模式来估计融创的债务风险。

　　上市四年以来，融创的复合增长率达到了80%，而且经过近四年的观察，香港的投资者也逐渐理解并认同了孙宏斌和他领导下的融创中国的发展模式。这使得融创的股价在今年有了爆发式的增长，并成为少数股价较净资产溢价的上市房企。

　　2014年，香港的投行、券商机构针对融创中国发布的49份研究报告中，绝大多数报告都向投资者力荐融创中国，原因只有一个，那就是融创极强的销售能力和盈利能力。

　　亿翰智库公布的有关数据显示，融创是完成今年销售任务最佳的六家企业之一。截至12月份，融创已经完成了全年销售任务的98.6%。而主要由融创团队领导的绿城中国，更是在11月30日时，完成了全年销售任务的104%（上半年绿城仅完成全年销售目标的47%）。由于销售情况良好，有消息称当其他房企还在降价卖房时，融创已经在考虑提价销售。有报道称，12月份融创宣布旗下的所有楼盘将从明年1月起调价销售，如果报道属实，那融创将是今年以来，行业内第一个提出所有楼盘涨价销售的开发企业。