周五机构一致最看好的10金股(9)

　　爱康科技（002610）:蓓翔四期如期并网 电站项目有望持续落地

　　爱康科技发布公告,其在青海省海南州共和县投资建设的青海蓓翔四期20MW光伏发电项目并网发电。

　　事件评论

　　青海蓓翔四期顺利并网,并网大型电站已达105MW,2014年盈利确定性强。

　　根据公司估算,青海蓓翔四期年均发电约3196万度,电费收入约3196万元,简单计算该项目年有效发电小时数为1600小时。青海蓓翔四期并网后,公司累计并网大型光伏电站达105MW,按年有效发电小时数1600小时,上网电价1元/度计算,2014年可贡献电费收入1.68亿元,假设净利率为30%,则可贡献净利润约5000万元,折合EPS为0.17元。此外,公司目前在建16.17MW分布式光伏电站,根据其开工时间及建设周期判断,预计大部分将于今年年底或明年年初并网。以上项目有望支撑公司2014年电站业务保底盈利超过6000万元。

　　非公开增发顺利推进,电站龙头雏形渐显。近期公司发布非公开增发预案,拟募集资金不超过10亿元,用于合计80MW分布式光伏电站建设及补充流动资金。我们判断,后续公司仍需要借助银行贷款,扩大自身光伏电站建设规模;若按照一般情况下“70%贷款+30%自有资金”的开发模式,10亿元自有资金或其对应资产,可撬动总计约400MW光伏电站开发。若公司全部加以利用,再加之目前已并网的105MW大型电站、在建的16MW的分布式电站项目,2014年年底公司在手电站规模将有大幅提升,电站运营龙头雏形显现。

　　传统主业平稳回升,2014年将贡献正向利润。公司传统主业为组件边框与安装支架,其边框销量全球市占率为15-20%左右,支架业务国内市占率位居前三。随着全球光伏组件需求平稳增长,以及国内光伏装机快速提升,带动公司传统业务销量与盈利能力逐步恢复并贡献净利润。预计公司传统主业今年将实现扭亏,明年有望贡献利润超过3000万元。

　　看好公司电站开发,维持推荐评级。目前公司正在逐步兑现、推进原有电站开发计划,非公开增发若完成将进一步保证公司电站开发资金来源,提高开发计划确定性。我们看好公司后续快速扩张的兑现,预计2013-2015年EPS分别为0.05、0.45、0.94元,对应PE为163、19、9倍,维持推荐评级。长江证券