股市麻辣烫：中概股退市案例 背后有何苦衷？(2)

　　 在成熟的股票市场上，私有化退市是比较普遍的现象。企业有很顺畅的通道能够进行私有化、能够进行兼并收购。从目前的案例来看，大多数退市的中概股公司是主动选择退市。

　　 盛大网络私有化退市：陈天桥的资本运作之棋

　　 2004年5月，盛大网络（SNDA. NASDAQ）挟“中国网游第一股”，登陆纳斯达克。最终发行1385万ADS（美国存托股票），单价11美元，一共融资1.524亿美元。

　　盛大游戏上市

　　 2009年9月，盛大游戏（GAME. NASDAQ）登陆纳斯达克市场。盛大游戏原计划发行6300万ADS，其中有5000万ADS由母公司盛大网络出售，预计发行价为10到12.5美元。不料投资者广为追捧，最终发行价定在上限12.5美元，盛大网络追加出售2050万ADS。

　　 2011年10月，陈天桥正式宣布将私有化盛大网络。随后，他公布回购方案：他和妻子、弟弟筹集资金，以每ADS41.35美元的价格，回购中小股东持有的1788万份ADS，这一价格相较市价高出24%，陈天桥家族一共需要支付7.36亿美元。

　　 业内认为，这7.36亿美元中，约有2亿美元，是来自盛大游戏的分红。2012年1月，盛大游戏进行了前所未有的派息行动，总共分红金额为2.89亿美元，这一金额，正好跟盛大游戏2011年持有的现金2.91亿美元吻合。而陈天桥家族此时仍持有盛大游戏七成的股份，所以他们独得分红2亿美元。

　　 盛大网络的退市非常顺利。2012年2月，距其首次公告私有化，仅仅过去4个月，其私有化工作就基本完成。这是“刘翔速度”——上海一位从事过此业务的律师告诉记者，退市就算是顺利，也要半年多，大多公司退市要一年，且不乏公司遭遇各种非预期因素，因而拖更长时间。

　　 在纳斯达克的八年，陈天桥IPO时募资约1.52亿美元，出售盛大游戏旧股得到8.81亿美元，最后回购用去不超过8.36亿美元；如果扣除盛大游戏分红的2亿美元，陈天桥仅账面就获利约4亿美元。而且，盛大网络IPO时的最主要业务，实际上就是今天的盛大游戏，它依然是上市公司，陈天桥依然是它的绝对控股大股东。

　　 所以可以说，陈天桥通过分拆盛大游戏上市，再私有化盛大网络的资本运作，最终账面获利4亿美元，绝对控股上市公司盛大游戏，并将盛大网络除游戏以外的所有板块收入囊中。