下周一机构一致最看好的10金股(3)

　　中青旅(600138)：古北水镇游客超预期

　　古北水镇：古北水镇游客超预期，清明和五一3 天小长假接待游客1.9和5.9 万人，增长明显，游客反映较好。目前日常周末两天接待游客合计约为2 万人，非周末日接待人数约为1000-3000 人，每周接待游客约3 万人，按照目前的客流情况预计2014 全年古北水镇接待游客数量有望达到100 万人，高于我们此前预期的60 万水准，按照景区目前的人均消费在200 人左右计算，预计今年将提前实现盈亏平衡。10 月景区将正式对外营业，届时门票将由80 元提高到150 元，长城门票40 元，索道价格80 元。预计2015 年在更多酒店和基础设施投入使用后，客单价有望达到300 元，实现收入超过4 亿元，归属公司投资收益3000 万元。

　　近期经营：2013 公司营收和净利润分别同比下降9.38%和增长8.59%。

　　2014 Q1 公司营收和净利润21.78 和0.65 亿元，分别同比增长12.13%和10.3%，净利润扣除去年基期乌镇补贴因素增长51.39%，扣除合并乌镇15%股权后可比增速约为22%。乌镇：2013 和2014 Q1 游客分别同比下降5.3%和增长8.6%。其中东栅2013 降18.2%，2014 Q1 微降；西栅2013 和2014 Q1 升17%和22%。乌镇总营收增长11%和18.9%，2013 年西栅增加了剧院和酒店等设施后，增加了乌镇的游客接待能力，未来2 位数增长仍有空间。旅游服务及会展业务：2013 年内小幅增长4.3%，2014年Q1 恢复至10%以上。其他业务：IT 服务和酒店业务增长2 成左右。房地产在2014 和2015 年将结算剩余的3.25 亿元，预计剩余结算净利润3000 万元。

　　盈利预测：公司已经完成定向增发和对乌镇15%股权的收购，减少今年少数股东损益约5000 万元，支持今年利润增长。古北水镇试营业游客超预期，成功复制水镇景区模式，为新的桐乡濮院景区建设和运营提供参考。预计2014 和2015 年公司净利润为3.71 亿元和4.72 亿元，YoY 增长15.9%和27.2%。扣除房地产后的主业净利润为3.54 和4.57 亿元，YoY增长13.4%和28.9%。目前股价对应PE 为27.6 和21.7 倍，主业PE 为28.7 和22.3 倍，看好公司的长期经营，维持买入的投资建议。群益证券