周二机构一致看好的10大金股(名单)(3)

　　上海医药(601607)：三季度业绩稳定增长

　　医药工业收入增长10.1%，继续聚焦大品种战略。2013年前三季度医药工业实现收入80.9亿，增长10.1%，其中64个重点品种实现收入46.88亿，增长15.81%，占工业销售比重58%，平均毛利率62.76%。2013年全年有望过亿元产品第三季度新增加2个(瓜蒌皮、沙利度胺)，总数达到21个，其中增速前五名产品的平均增速为44.82%，增速后五名产品的平均增速为-13.77%，聚焦大品种产品战略有成效。在研项目进展正常，新获治疗青光眼的拉坦前列素滴眼液生产批文1个；治疗肿瘤的CD20单克隆抗体已按原计划正式申报临床批文。罗氏与施贵宝贡献投资收益均有所改善。

　　医药分销收入增速略有放缓，毛利率环比略有提升。前三季度医药分销业务实现收入502.7亿，增长14.43%，其中三季度单季收入168.3亿，增长11.4%，收入增速环比有所放缓，主要是公司进口合资药品收入占比46%~48%。三季度单季毛利率6.2%，环比上半年提升0.06个百分点，主要是公司通过调整产品结构，增加毛利率较高的国产品销售，创新业务(DTP、疫苗等)增速较快。

　　药品零售业务实现收入22.5亿，增长9.8%，毛利率19.6%。

　　期间费用率略有下降，经营性现金流持续改善。前三季度公司毛利率12.7%，同比下降0.5个百分点，期间费用率9.22%，同比下降0.21个百分点，其中：销售费用率5.6%，同比下降0.1个百分点，管理费用率3.3%，同比下降0.2个百分点。每股经营性现金流0.21元，环比持续改善。

　　公司战略清晰，平稳增长可期。公司针对营销短板，积极变革提升，总部设立营销管理部，整合分散的营销资源，统一管理，发挥协同效应，有望唤醒为数众多的好产品。新任管理团队制定了三年收入过千亿的经营目标，内生与外延性增长并举。公司发展战略清晰，工商并举，双轮驱动，未来增长点众多，值得期待。我们维持13-15年EPS0.85元、0.97元、1.12元，同比增长11%、15%、15%，对应预测市盈率分别为16、14、12倍，维持增持评级。申银万国