周二机构一致看好的10大金股(名单)(6)

　　承德露露(000848)：销售增速回升，期待旺季表现

　　公司前三季度收入增长24%至20.4 亿元，盈利增长63%至2.7 亿元，业绩基本符合预期。相比二季度收入同比下滑16%，三季度收入重回增长趋势，同比增长14.7%。得益于毛利率的提升及费用率的下降，当季盈利同比增长61%。

　　发展趋势

　　四季度销售增速有望继续回升。杏仁露具备明显的季节性消费特征，春节期间是旺季。2014 年春节时间较早，我们预期公司今年四季度将迎来产品消费旺季。去年同期收入低基数使得今年四季度收入增速仍有望提升。

　　郑州生产基地开始发挥优势。相比承德，郑州的地理位置更具备战略作用。郑州可同时覆盖华中、华北市场，发挥其交通枢纽作用，也可节省一部分原先由承德基地承担的运费。同时郑州一期6万吨的产能可以缓解承德基地旺季的产能瓶颈。

　　凭杏仁露的盈利立足，培育核桃露产品。经过10 多年的品牌打造，公司的杏仁露产品已具备良好的消费基础，增长一直较为稳定，也是公司的盈利来源。目前新推广的核桃露产品正处于快速扩张期，尽管短期尚未能盈利，但未来有望逐渐扩大市场规模，也可缓解公司产品单一的风险。

　　经营目标明确，收入三年翻番。今年是管理层三年任期的第一年，管理层目标三年内产能和收入翻番。去年开始营销改革，同时开始完善对营销人员的激励。按照公司业务年度核算，收入增速已有提高，激励已逐渐显出效果。

　　盈利预测调整

　　因销售费用有效控制，分别上调2013/14 年盈利预测1.6%、2.2%，预计2013/14 年收入增速分别为27%、25%，盈利增速为54%、24%，EPS 为0.86 元、1.06 元。

　　估值与建议

　　公司经营稳健、产品具备消费基础且现金流充裕。当前股价对应2014 年PE 25 倍，对应明年24%的盈利增速预测，估值合理，维持审慎推荐评级。中金公司